事件

    　　公司发布2022 业绩快报，2022 年实现收入6.38 亿元，同比-10.35%；归母净利润0.62 亿元，同比-45.36%。Q4 单季度实现收入1.78 亿元，同比+2.50%；归母净利润0.21 亿元，同比+46.20%。符合我们的预期。

    　　点评

    　　Q4 收入明显好转，符合预期

    　　公司Q4 收入同比+2.50%，环比+15.57%。此前公司受下游需求不景气影响，2022Q1-Q3 收入同比-14.50%。Q4 收入环比明显好转，初步验证2023-2024 欧盟冰箱能效标准提升催化公司订单向好逻辑。

    　　Q4 净利润明显好转，符合预期

    　　公司Q4 净利润同比+46.20%,净利润率12.07%，同比+3.61pct，环比+0.18pct。我们认为主要系天然气价格回落，带动公司盈利能力修复。

    　　看好主业订单向好+天然气价格回落驱动公司营收盈利能力持续回升Q4 业绩初步验证公司订单需求回升确定性。展望2023，我们认为公司主业真空绝热板订单将持续受益于欧盟冰箱能效的进一步提升，同时公司产能持续扩建响应订单需求；天然气价格有望波动回落，持续修复公司盈利能力。

    　　真空玻璃进入量产关键期

    　　公司2021 年完成真空玻璃第二条生产试验线的图纸设计，目前处于中试关键期，真空玻璃有望于2023 年量产落地。我们认为公司真空玻璃性能优越、产品力突出，有望绘制第二成长曲线，驱动公司营收盈利双增。

    　　盈利预测及估值

    　　预计 2022-2024 年营业收入分别为 6.38 /9.00/12.34 亿元，对应增速分别为 -10.35%/41.18%/37.04%，归母净利润分别为 0.62/1.16/2.07 亿元，对应增速分别为 -45.37%/86.75%/78.46%，对应 EPS 分别为0.78/1.45/2.58 元。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；原材料及能源价格高涨；产能建设不及预期