2024Q2 业绩环比增长，看好下游需求逐渐回暖，维持“买入”评级

    2024H1 公司实现营收47.60 亿元，同比-5.36%；归母净利润2.80 亿元，同比-63.96%；扣非净利润2.85 亿元，同比-61.11%；毛利率26.40%，同比-7.89pcts；2024Q2 单季度实现营收26.44 亿元，同比-1.45%，环比+24.98%；归母净利润2.47亿元，同比-37.83%，环比+644.48%；扣非净利润2.27 亿元，同比-42.69%，环比+293.27%；毛利率26.34%，同比-7.51pcts，环比-0.13pcts。因需求复苏不及预期，我们略微下调2024-2026 年归母净利润为12.08/15.06/17.63 亿元，对应PE为38.0/30.5/26.1 倍。我们看好下游需求逐渐回暖，维持“买入”评级。

    　　市场需求恢复带来业绩增量，双轮业务共同驱动长期发展

    受益于行业库存下降、下游需求回暖、公司产能利用率恢复至满载水平、产品价格趋于稳定，公司2024Q2 业绩环比增长。2024H1 分业务看，产品与方案板块业务营收23.07 亿元（占比48%），同比-2%。其中，分产品应用下游看，泛新能源领域（车类及新能源）占比39%（营收约9 亿元），同时，公司全面拓展汽车电子市场，多渠道推广汽车芯片国产化，产品进入比亚迪、吉利、一汽、长安、五菱等重点车企；公司在光伏逆变器、变频器等新能源领域加大客户拓展力度，市场份额提升，产品进入阳光电源、德业股份、汇川等重点客户；消费电子领域占比36%（营收约8 亿元）；工业设备占比16%（营收约4 亿元）；通信设备占比9%（营收约2 亿元）；分重点产品看，MOSFET 产品在汽车电子、工业、AI服务器等领域销售进一步扩展，部分产品参数已达到国际一流水平；IGBT 推出650V R 版全系列产品，产品性能已达到国际主流产品水平，并完成市场端批量供应；SiC MOS G2 和SiC JBS G3 均已完成产品系列化，全面覆盖650V、1200V、1700V 电压平台产品。制造与服务板块业务营收23.34 亿元（占比49.03%），同比-9%，其中，封测工艺平台中SiP 模块、IPM 模块封装均实现大规模量产。我们看好双轮业务共同发展带来的充足成长性。

    　　风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。