事项：

    　　2023 年8 月30 日，公司发布2023 年半年度报告：

    　　1）2023H1：公司实现营业收入50.30 亿元，同比-2.25%；毛利率34.30%，同比-3.17pct；归母/扣非归母净利润7.78/7.32 亿元，同比-42.57%/-43.97%；

    2）2023Q2：公司实现营业收入26.83 亿元，同比/环比+1.97%/+14.37%；毛利率33.85%，同比/环比-4.54pct/-0.95pct；归母净利润3.98 亿元，同比/环比-45.93%/+4.51%；扣非归母净利润3.96 亿元，同比/环比-43.91%/+17.85%。

    　　评论：

    　　产品结构持续优化，公司二季度业绩环比改善。行业周期触底企稳叠加产品结构持续优化，公司业绩环比增长，2023Q2 实现收入26.83 亿元，环比增长14.37%，实现归母净利润3.98 亿元，环比增长4.51%。2023H1 公司产品与方案业务实现收入23.95 亿元，制造与服务业务实现收入25.45 亿元。公司持续优化产品结构，产品与方案业务中泛新能源领域（车类及新能源）占比已经达到39%，IGBT、三代半等产品营收及规模实现快速增长。展望未来，下半年需求有望回暖，叠加新增产能逐步达产，公司业绩有望保持稳健增长。

    　　IGBT、三代半产品销售规模显著增长，产品线扩充为公司长期发展注入动能。

    　　IGBT 产品方面，2023H1 公司IGBT 产品实现销售收入约4 亿元，同比增长127%。公司模块产品开发和推广持续加速，同时推动产品应用不断升级，工控类和汽车电子市场销售占比超过85%，成功导入相关领域龙头客户并实现批量供货。第三代半导体方面，公司SiC 和GaN 功率器件销售收入同比增长约3.6 倍，其中SiC 产品结构不断升级，SiC MOS 销售占比提升至50%以上；同时二代GaN 功率器件产品进入批量供应阶段，助力GaN 营收同比增长192%。未来公司高端产品线有望持续突破，为长期成长注入充足动能。

    　　重庆12 寸产线+大湾区项目持续推进，产能充沛支撑公司远期发展。2023H1公司携手大基金二期在重庆投资建设的12 寸产能项目已进入上量爬坡阶段。

    　　同时，公司也在加速大湾区生产线项目的建设，深圳12 寸生产线建设持续推进。在产品结构上，公司加速8 寸IGBT 产品系列化与产能建设，推进GaN、SiC 等宽禁带器件产品研发与生产，同时随着12 寸平台产能释放，公司高压超结MOSFET 产品销售占比将进一步增加。产能稳步扩充叠加产品结构升级，公司有望进一步巩固国内功率半导体领域的龙头地位。

    　　投资建议：“IDM+代工”双轮驱动公司营收持续增长，IGBT 等产品持续突破带动产品结构改善，公司作为国内功率半导体龙头厂商，业绩有望保持稳定增长。考虑到行业景气度短期承压，我们将公司2023-2025 年归母净利润预期由27.71/32.92/39.18 亿元下调至19.01/24.82/30.50 亿元，对应EPS 为1.44/1.88/2.31元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：外部贸易环境变化可能引发不确定性；下游需求不及预期；新产品新领域拓展不及预期；行业竞争加剧。