事件：22Q2单季 公司实现收入26.3亿元，同增9.2%，环增4.7%。

    毛&净利率提升，Q2 业绩超预期

    22Q2 单季公司实现收入26.3 亿元，同增9.2%，环增4.7%，归母净利7.4亿元，同增10%，环增18.6%，扣非归母净利7.1 亿元，同增9.5%，环增17.6%，毛利率为38.4%，同比提升2.1，环比提升1.9pct，毛利率提升主要系稼动率提高，产品、客户结构优化，售价提升所致；净利率27.7%，同比提升0.4pct，环比提升3.5pct，业绩增长主要系市场景气度高企，公司订单饱满，各事业群收入均有增长所致。

    产品结构高端化，下游向新能源倾斜

    分业务看，1）上半年产品与方案业务实现收入25.1 亿元，同增23%，收入占比达到49%。下游方面，工业、汽车、通信类收入占比提升10pct。

    产品方面，IGBT 收入同增70%，MOS 收入同增24%，功率器件上半年形成合作金额约 2.6 亿元，同比增长近 3.3 倍，集成电路收入同比增长23%。2）制造与服务业务板块实现收入 25.66 亿元，同比增长 7.66%。

    新品快速突破，IGBT/SiC 二极管进入光伏/充电桩/工控头部客户公司IGBT 产品已批量供应汽车空调头部客户，IGBT 在光伏、UPS、充电桩等领域的销售额同比增长8 倍以上，其中光伏IGBT 在全球头部客户认证通过并批量供应。22 年上半年，公司SiC 器件销售规模同比增长超过4 倍，待交订单1000 万元以上。第二代碳化硅二极管1200V/650V 平台已系列化三十余颗产品，在充电桩、光伏逆变、工业电源等领域实现批量供货，并进入行业头部客户；碳化硅二极管第三代平台开发顺利；碳化硅MOS 第一代产品已在650V/1200V/1700V多个平台系列化多颗产品，在新能源车OBC 上已通过应用测试，预计下半年进入批量供应。。

    盈利预测与估值：我们预计2022/23/24 年公司归母净利分别为26/30/36亿元，对应PE 为30/25/21 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业需求不及预期、产能释放不及预期、客户进展不及预期