事件：8 月19 日公司发布2022 年半年度报告，2022 年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润为1,353,983,215.65 元，同比增长26.82%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,306,297,600.32 元，同比增长28.68%。

    行业高度景气，公司订单饱满业绩持续增长：公司是中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业，是目前国内领先的运营完整产业链的半导体企业，产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域，主营业务分为产品与方案、制造与服务两大业务板块。半年报披露，下游市场的革新升级强劲给公司带来新的发展机遇，整体市场景气度高，公司接受的订单饱满，整体产能利用率高，公司对产品、业务和客户进行了结构性优化，产品销售价格提升。报告期内，公司实现营业收入 51.46 亿元，比上年同期增长 15.51%，公司整体毛利率37.41%，上年同期34.06%，较上年同期增长 3.41 个百分点。

    以市场需求为引领，进行产品升级与结构优化。公司抓住国产替代机遇，加大应用升级力度，扩大 MOSFET 拳头产品领先竞争优势，壮大 IGBT、碳化硅、特种器件产品多元化竞争格局。半年报披露，公司先进中低压 MOSFET 和先进高压 MOSFET 的大规模上量，在5G 通信、充电桩、工业控制（光伏）及新能源汽车领域实现了规模化销售；IGBT 产品实现批量供应汽车空调市场头部客户，其中光伏IGBT 在全球头部客户认证通过并批量供应；碳化硅二极管在充电桩、光伏逆变、工业电源等领域实现批量供货，并进入行业头部客户。集成电路事业群进一步布局客户、市场和产品三大升级工作，进一步扩大 Flash MCU、IPM、烟雾检测、智能电网项目重点产品的市场份额，积极开拓工控、汽车电子和新兴消费市场。报告期内，32 位 MCU 系列新产品电机控制 MCU 完成设计并工艺流片、安全应用 MCU 完成SOC 初版整合；基于公司自主 BCD 工艺平台开发的电动车高串数BMS 保护产品完成设计开发，在高精度电压基准、高精度电池采样以及数模混合设计方法等方面取得突破。

    加快产业前瞻性布局，碳化硅领域逐步放量：半年报披露，公司碳化硅二极管 1200V/650V 平台已系列化三十余颗产品，在充电桩、光伏逆变、工业电源等领域实现批量供货，并进入行业头部客户；碳化硅二极管第三代平台开发顺利，进程符合预期；碳化硅 MOSFET 第一代产品已在 650V/1200V/1700V 多个平台系列化多颗产品，在新能 源汽车 OBC 上已通过应用测试，预计下半年进入批量供应。 报告期内，SiC 器件整体销售规模同比增长超过 4 倍，待交订单 1,000 万元以上。

    投资建议：我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为111.73 亿元、134.19 亿元、161.03 亿元，归母净利润分别为27.04 亿元、30.64 亿元、37.32 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险；客户开拓不及预期风险；新产品研发不及预期风险。