事项：

    　　2022 年2 月23 日，公司发布2021 年度业绩快报公告：

    　　公司2021 年度实现营业收入92.28 亿元，同比增长32.26%；实现归母净利润22.11 亿元，同比增长129.46%。

    　　评论：

    　　业绩持续高增长，国内功率龙头厂商地位稳固。公司充分发挥IDM 模式优势，在手订单饱满，整体产能利用率高，全年业绩增速明显提升。公司2021 年全年实现营业收入92.28 亿元，同比增长32.26%；实现归母净利润22.11 亿元，同比增长129.46%。其中2021Q4 实现营业收入23.01 亿元，同比+10.16%，环比-6.96%；实现归母净利润5.28 亿元，同比+90.43%，环比-14.37%，环比有所下滑预计主要是由于年末员工奖金等费用计提增加。展望2022 年，我们预计成熟制程产能依然紧张，MOS 等功率器件仍将面临结构性供不应求，公司凭借产能优势料将持续巩固国内功率龙头地位。

    　　成熟制程产能依旧紧缺，公司“IDM +代工”双轮驱动有望显著受益。新能源汽车、光伏等领域的蓬勃发展带动成熟制程产品的需求旺盛，全球8 寸产能持续紧张，我们预计2022 年晶圆代工环节将保持强势。公司是国内少数能够提供-100V 至1500V 范围内低、中、高压全系MOSFET 的企业，自身晶圆产能充沛且能够对外提供代工服务。公司高端产品在自有产能保障下有望充分受益于行业高景气，同时持续强劲的晶圆代工业务也有望支撑公司业绩保持增长。

    　　携手大基金开拓12 寸产能，充沛的产能支撑公司远期发展。根据公司公告，2020 年公司拥有6 寸产能约248 万片/年，8 寸产能约144 万片/年，整体产能规模居国内前列。公司正携手大基金二期于重庆西永新建12 寸产能3 万片/月，约占公司2020 年产能的29%（折合8 寸），预计2022 年下半年可以贡献产能增量。在产品结构上，公司高压MOS 正积极向工业级进军，IGBT 芯片正实现从6 寸到8 寸的转移，碳化硅产线亦有布局。产能稳步扩充叠加产品结构升级，公司有望进一步巩固国内功率半导体领域的龙头地位。

    　　盈利预测、估值及投资评级。“IDM+代工”双核驱动战略带动公司营收规模持续扩张，中高压产品持续突破带动公司产品结构的改善，公司作为国内功率半导体龙头厂商，有望持续受益于行业高景气。根据公司2021 年业绩快报，我们将公司2021-2023 年归母净利润预测由22.20/24.25/28.67 亿元下调至22.11/24.21/28.52 亿元，对应EPS 为1.67/1.83/2.16 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；海外疫情蔓延；中美关系存在不确定性；公司设备及原材料采购存在不确定性。