事件:

    公司发布2021年年度业绩预增公告,预计2021年公司归母净利润约为22.09亿元-22.33亿元,同比增长129%-132%;扣非后归母净利润约为20.40亿元-20.65亿元,同比增长129-132%。

    点评:

    21年Q4维持高速增长,持续巩固国内功率半导体领先地位公司2021年Q4归母净利润位于5.25亿元-5.49亿元之间,同比增速约为89.49%-98.24%,依然保持高速增长态势。公司在2021年度订单充足,产能利用率高,凭借IDM模式优势保障产品供应能力,营收和毛利率相比2020年均有较大幅度提升。

    SiC MOSFET积极导入客户,车规级功率产品逐步量产碳化硅(SiC)是一种宽带隙材料,与硅相比,工作温度更高,散热性能更好,开关和导通损耗更低,在功率领域有着宽广的应用前景。公司及时布局SiC技术,各产线不断突破,SiC产品的成品率达到90%以上,SiC MOSFET正在积极导入客户,预计2022年形成量产销售。公司通过长期产业积累和IDM生产优势,与国内车厂建立良好关系,车规级产品实现突破性进展,并且已有部分产品达成规模销售,公司同时也在推进其他系列产品的车规级验证。

    盈利预测、估值与评级

    预计公司2021-2023年营业收入分别为92.12/107.13/125.60亿元,同比增长32.03%/16.29%/17.24%;考虑到公司IGBT、SiC系列尖端产品量产进度较快,上调归母净利润预测分别为22.13/26.14/30.06亿元,同比增长129.67%/18.12%/14.97%。对应PE分别为35/29/26倍,考虑到公司在功率半导体领域优势地位,给予42倍PE,目标价70.42元,维持“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期、产能扩张不及预期、未来行业产能过剩等风险。