事项：

    　　公司发布2021 年第三季度报告： 前三季度实现营业收入69.28 亿元（YoY+41.7%），实现归母净利润16.84 亿元（YoY+145.20%），扣非归母净利润15.54 亿元（YoY+158.60%）。

    　　其中第三季度实现营收24.73 亿元（YoY+35.44%），对应归母净利润6.16 亿元（YoY+117.26%），扣非归母净利润5.39 亿元（YoY+110.36%）。

    　　评论：

    　　业绩符合预期，市场高景气下公司盈利充分释放。公司前三季度实现营业收入69.27 亿元，同比实现了41.7%的高增长，单季度营收及毛利率环比持续提升，21Q3 单季度公司实现营业收入24.73 亿元（YoY+35.4%，QoQ+2.6%），实现毛利率37.86%（YoY+8.35pcts，QoQ+1.59pcts），受益于行业高景气，公司盈利能力持续提升，同时由于单三季度部分研发项目进入投入期，及公司季度奖金的发放，带动公司费用率有所增长，最终实现了利润端的稳健增长。展望四季度，凭借优异的产品结构及行业地位，公司仍有望实现稳健增长。

    　　成熟制程产能依旧紧缺，公司“IDM +代工”双轮驱动有望显著受益。在供给端，全球对成熟制程8 寸晶圆产能投入不足；在需求端，成熟制程8 寸晶圆主要用于制造包括功率器件、CIS、PMIC、驱动IC 在内的多种产品。下游新能源汽车、光伏等领域发展迅猛，形成对中高端功率器件的旺盛需求，产能瓶颈短期内无法取得根本缓解。而华润微是目前国内少数能够提供 -100V至1500V范围内低、中、高压全系MOSFET 的企业，高端产品在自有产能保障下有望充分受益于高景气，同时代工业务支撑客户产能放量亦有望取得长足发展。

    　　携手大基金开拓12 寸产能，打开长期成长空间。公司此前发布公告称：将携手“大基金二期”于重庆西永共建3 万片/月的12 寸产能。当前公司拥有6 寸产能约为248 万片/年，8 寸产能约为144 万片/年，整体产能规模在国内居前列，此次12 寸的扩产占公司现有产能的29%（折合8 寸）。而在产品结构上，公司高压MOS 正积极向工业级进军，IGBT 芯片正实现从6 寸到8 寸的转移，碳化硅产线亦有布局。产能的稳步扩充叠加产品结构升级，有望进一步巩固公司本土最大MOSFET 厂商的地位。

    　　盈利预测、估值及投资评级。公司专注于功率半导体领域的发力，中高压产品持续突破带动公司产品结构的改善，“功率IDM+代工”双核驱动战略带动公司营收规模持续扩张。伴随12 寸产线的稳步推进，公司一方面进一步巩固在国产功率半导体领域的领军地位，一方面为未来长足发展打开广阔量价空间。

    　　我们维持公司2021-2023 年归母净利的预测23.06/26.66/30.89 亿元不变，对应EPS 为1.75/2.02/2.34 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：5G、物联网进展不及预期；海外疫情蔓延；中美关系存在不确定性；公司设备及原材料采购存在不确定性。