公司发布2021 年半年报，毛利率、净利率环比提升明显。公司上半年实现营业收入44.5 亿元，同比增长45%；实现归母净利润10.7 亿元，同比增长165%。公司2021Q2 单季度营业收入24.1 亿元，归母净利润6.7 亿元。公司2021Q2 单季度毛利率36.27%，环比提升4.80pct；净利率27.37%，环比提升7.45pct。公司产能利用率较高、产品获利能力提升，毛利率明显上升；并且随着收入环比增长、规模效应提升，费用率环比下降，同时受益于财务费用减少，净利率增长更明显。

    产品与方案持续放量，新产品快速突破迭代。2021 年上半年，公司产品与方案实现销售20.4 亿元，同比增长49%。2021 年上半年，功率器件收入15.2 亿元，同比增长44%。功率器件销售规模进一步扩大，并积极切入5G、新能源等高端领域。MOSFET 持续扩大产品领先地位；IGBT 持续提升性能与可靠性，在工业、白电领域头部客户拓展；MOS 合封模块以及方案销售大幅增长；SiC 销售收入实现突破性增长。2021 年上半年，IC 设计业务收入5.0 亿元，同比增长66%，公司在智能传感器、控制器等领域取得产品突破。

    制造与服务能力持续提升，积极扩充新产能。2021 年上半年，制造与服务板块实现销售收入23.8 亿元，同比增长42%。其中，晶圆制造销售收入13.9亿元，同比增长27%；封装测试收入8.2 亿元，同比增长99%（有并表东莞杰群的因素）。公司持续推动先进BCD、MEMS、特殊工艺和高性能模拟特色工艺技术能力。润细微电子投建3 万片12 吋晶圆生产线项目，润按科技投建42 亿元封测基地，公司制造产能将持续增长。

    本轮景气，围绕8 吋晶圆及功率的核心瓶颈是确定性最强的品类之一，华润微作为功率龙头持续受益赛道景气。当前行业供不应求，景气旺盛，公司产品与方案持续放量，制造与服务继续扩产，产品结构持续优化，重庆12吋预计2022 年开始贡献产能。中长期，公司将加速在中高端MOSFET 等功率半导体国产替代、并持续推进IGBT/SiC/GaN/传感器等领域，成长空间广阔。预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为22.81/26.44/29.89 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、新产品推进不及预期。