公司发布年报及一季报，实现同比高增长

    　　公司发布2020 年年报及2021 年一季报，公司2020 年实现营收69.77 亿元，同比增长21.50%；实现归母净利润9.64 亿元，同比增长140.46%。公司2021Q1 实现收入20.45 亿元，同比增长47.92%；实现归母净利润4.00 亿元，同比增长251.85%，环比亦高速增长44.36%。受益行业高景气，公司接获饱满订单，产品及制造服务售价上调，2021Q1 实现销售毛利率31.47%，同比大幅提升6.55 个pct，环比提升5.54 个pct，盈利能力提升显著。我们上调2021-2022 年盈利预测，并新增2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为16.93/18.99/20.43亿元（2021-2022 年原值为13.89/14.77 亿元），对应EPS 为1.28/1.44/1.55 元，当前股价对应PE 为47.9/42.8/39.7 倍，维持“买入”评级。

    2020 年各事业群同步高增长，定增募资落地补强封测能力2020 年，公司多条线业务全面开花。产品与方案业务板块中的功率器件及集成电路事业群营收分别增长25%及24%。公司功率器件产品不断迭代，产品线愈加丰富，MOSFET 在2020 年销售逾20 亿元，IGBT 逾1 亿元，并投产国内首条商用6 英寸SiC 晶圆产线，向市场推出SiC SBD 产品。公司制造与服务业务板块收入同比增长20.2%，晶圆代工及封测技术不断升级，已成为国内领先的半导体特色工艺平台和封测服务商。2021 年4 月，公司定增募资完毕，将利用募集资金中的38 亿元投入功率半导体封测基地项目，有望为提升封测产能和产品品质打下基础。

    行业景气高成长，国产替代卡身位

    　　公司依靠IDM 和Foundry 双轮驱动，在代工和自有产品两端都有望深度受益行业高景气，营收和盈利能力有望在2021 年得到较大提升。公司作为国内功率半导体龙头企业，有着国内领先的晶圆产能规模优势、深厚的功率代工技术积累，并能够凭借IDM 优势快速进行产品研发和迭代，有望率先、深度受益功率半导体的国产化率提升，获得长足发展。

    风险提示：行业景气下滑；竞争加剧、毛利率下滑；客户拓展及认证不及预期。