公司发布2023 年中报，业绩符合预期。23H1 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为38.14/7.41/7.43 亿元，同比+162.61%/+1256.20%/+1451.34%。公司业绩显著增长，主要系①国内光伏市场发展迅速，报告期内公司逆变器、储能电池等产品销量大幅增长②公司持续拓展境外市场：公司产品已批量销往德国、意大利、澳大利亚等多个国家，其中逆变器境外销量约为30.82 万台，占公司逆变器销量的73.47%。境内、境外市场共同带动业绩增长。

    研发投入持续加大，逆变器技术迎来创新。报告期内，研发投入总额约为2.14 亿元，较去年同期+40.00%。截至2023 年6 月30 日，研发人员1,069 人，较上年同期728 人增长46.84%。2023 年上半年公司研发投入大幅增长，推动公司核心技术迭代、不断提高公司技术壁垒，利于公司进一步提高公司国际声誉及全球市占率。

    公司发布全新UT、GT 逆变器。报告期内，公司先后发布了分别可应用于地面电站、工商业场景的全新并网逆变器UT 系列和GT 系列。其中，UT 系列通过先进的拓扑结构及创新的逆变控制技术，最大转换效率高达99.01%。该系列整机能够适应各种恶劣环境。GT 系列具有超高功率密度，大吨位一体化压铸使得体积减小20%，重量减轻15%，最大转换效率高达99%。公司报告期内新推出的这两款产品均具有高效率、高适应性、高覆盖率等优势，带动公司整体营收大幅增长。

    盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为8.95/13.65/19.41元/股。公司光伏逆变器处于全球领先地位，给予公司2023 年25 倍PE估值，对应合理价值223.85 元/股，继续给予“买入”评级。

    风险提示。全球光伏装机增速不及预期，汇率波动影响部分国家需求，产业链价格大幅波动风险等。