核心观点：

    　　公司发布2022 年年报与2023 年一季度报告，22 年实现营收/归母净利润/ 扣非归母净利润分别为47.10/6.49/6.27 亿元， 同比+75.9%/+132.3%/+156.4%。其中，22Q4 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为17.95/3.74/3.63 亿元， 同比+87.1%/+480.9%/+806.2% 。23Q1 营收/ 归母净利润/ 扣非归母净利润分别为17.19/3.36/3.33 亿元，同比+164.6%/+3473.7%/+6269.2%，环比-4.2%/-10.1%/-8.3%。业绩符合预期，22 年及23 年Q1 公司净利润增长迅速，主要系①俄乌冲突加剧了欧洲能源危机，分布式储能迅速发展，公司储能逆变器及电池销量较上一年度均有大幅增长 ②汇兑收益增加。

    　　公司逆变器业务发展稳健，储能电池贡献第二增长极。2022 年公司逆变器销量约为68.83 万台，其中并网逆变器销量约为46.10 万台，占比约66.97%；储能逆变器销量约为22.73 万台，占比约33.03%。公司境外逆变器销量约为57.73 万台，占比约83.88%；境内逆变器销量约为11.10 万台，占比约16.12%。此外，2022 年公司储能电池销量约为267.06MWH，公司推出工商业储能锂电池 Lynx C 系列，完美适配公司ETC、BTC 系列储能逆变器，适用于楼宇、工厂等工商业储能项目。采用可拓展电池模块化设计，单个标准化模组设计，内置自动识别功能，单簇最大可用容量可达156kWh，并且支持不少于3 簇电池簇并联扩容，可组成100kW/500kWh 的系统。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年EPS 分别为12.64/19.23/27.30 元/股。公司光伏逆变器处于全球领先地位，给予公司2023 年25 倍PE 估值，对应合理价值315.95 元/股，继续给予“买入”评级。

    　　风险提示。全球光伏装机增速不及预期，汇率波动影响部分国家需求，产业链价格大幅波动风险等。