事件： 公司发布了股权激励计划草案，首次授予126人（占员工总人数之比8.04%）激励股份，激励对象包括公司高级管理人员及董事会认为需要激励的其他人员，本次计划授予的限制性股票数量为68.31 万股（首次授予54.65 万股，预留13.66 万股），来源为增发，授予价格为37.93 元。

    　　我们判断本次股权激励主要目的为稳定经营团队，因此营收、业绩考核目标设置均较为温和，授予价格显著低于当前市场价格，主要系逆变器为技术密集产品，培养核心技术、营销成员成本较高。

    　　收入考核目标：2021-2022 年、2021-2023 年、2021-2024 年累计分别不低于40.5、65.8、95.1 亿元，平均每年增速16%-17%。

    　　净利润考核目标：2021-2022 年、2021-2023 年、2021-2024 年累计分别不低于6.1、9.7、13.7 亿元，平均每年增速11%-13%。

    　　公司是组串式逆变器优质厂商，通过针对各国户用逆变器需求特征提供定制化产品，叠加完善的全球售前、售后服务渠道，公司给户用逆变器产品终端用户带来了良好的购买、使用体验，品牌形象获得了海外与国内经销商、消费者的高度认可。

    　　投资建议：户用逆变器品牌认可度较高，预计2021 年户用逆变器行业整体增速30%-50%，公司重点受益。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.52、4.56、7.12 亿元，对应3 月31 日市值的PE 分别为74.9、41.4、26.4 倍，首次覆盖，给予审慎增持评级。

    　　风险提示：光伏装机需求不及预期，原材料价格上涨。