事件：公司发布24H1 业绩，实现营收 5.9 亿元/+5.64%，实现归母净利润1.72 亿元/+27.78%，扣非归母净利润1.63 亿元/+29.16%。24Q1/24Q2 分别实现营收3.06/2.84 亿元，同比+10.06%/+1.27%，归母净利润1.07/0.65亿元，同比+21.69%/+39.33%，扣非归母净利润1.03/0.6 亿元，同比+24.60%/+37.86%。

    　　点评：

    　　IVD 业务、皮肤医美业务24H1 实现较好增长，临床医疗产品线同比增长承压。分产品看，体外诊断类为公司主营收入来源，24H1 实现收入4.68 亿元/yoy+21.67%，占比79.38%；治疗与康复类实现收入1.14 亿元/yoy-31.96%，24H1 收入增长主要来自体外诊断领域仪器销售及存量装机带动试剂上量，治疗与康复领域中皮肤医美仪器销售上量。具体分业务板块来看，1）24H1公司IVD 业务实现营收4.68 亿元，同增21.67%。其中，化学发光业务收入1.64 亿元，同比基本持平；糖化业务收入1.43 亿元，同增32%；特定蛋白业务收入1.49 亿元，同增84%。IVD 业务整体实现了比较良好的增长。

    　　2）临床医疗产品线24H1 收入同比下降，主要由于23Q1 高基数及医疗反腐导致的医院招标采购的进度有所延迟，短期影响临床医疗产品线的销售进度。3）24H1 皮肤医美业务实现收入同比增长34%，主要来自于民营医院，皮肤医美业务产品线进展顺利。

    　　产品结构优化带动毛利率同比提升，费用率优化。24H1 公司综合毛利率69.82%/yoy+4.61pct；期间费用率36.23%/yoy-2.83pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别16.97%/6.19%/16.74%/-3.67%，同比分别-2.66/+0.62/-0.69/-0.10pct；整体来看，归母净利率29.14%/yoy+5.05pct。

    　　其中，毛利率的提升主要来自产品结构的优化，高毛利产品销售占比增加，单位成本下降，带动利润总额增长。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.32/5.33/6.42 亿元，同比增长31.4%/23.5%/20.4%，对应8 月30 日收盘价PE 分别13/11/9X，公司聚焦于体外诊断和治疗与康复两大板块，医美业务加速发展，整体业绩保持高增长态势，维持“买入”评级。

    　　风险因素：行业竞争加剧，研发进度不及预期，销售推广不及预期等。