本报告导读：

    高基数下稳健增长，24Q1 业绩符合预期，公司持续深化管理变革以及多市场多业务的平台化布局，业绩有望持续稳定增长。维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。维持2024~2026 EPS 预测0.99/1.29/1.68元，维持目标价22.77 元，对应2024 年PE 23X，维持增持评级。

    业绩符合预期，盈利能力提升。公司2024 年Q1 实现营收3.06 亿元（+10.06%），归母净利润1.07 亿元（+21.69%），扣非净利润1.03 亿元（+24.60%），高基数下仍实现稳健增长，业绩符合预期。产品结构优化，综合毛利率提升至69.99% （ +4.00pct ） , 期间费用率下降26.621%（-2.66pct），归母净利率35.07%（+3.35pct）,盈利能力进一步提升。

    国际市场实现快速增长。2024 年Q1 国内市场收入2.29 亿（+3.67%），占比75%，在部分治疗康复设备和心肌炎症检测试剂高基数下仍实现平稳增长。国际市场收入0.77 亿（+34.73%），占比25%。公司重点发展各个国家本土化销售、临床应用、服务团队以及供应链系统，随着产品注册推进和业务布局的完善，未来国际业务有望保持稳健的增长。

    体外诊断产线恢复快速增长，皮肤医美持续发力。IVD 产线2024 年Q1收入2.42 亿元（+35%），其中国内IVD 产线收入1.70 亿元（+28%），国际IVD 产线收入0.72 亿元（+53%）。化学发光业务高速机及流水线有望逐步发力，提升市场份额。糖化业务随着高端机型上市，进口替代加速，有望延续快速增长。皮肤医美布局进展顺利，“抗衰三杰”（即“冷拉提+超声V 拉美+MM 光”）有望持续发力带动产线高增长。此外孵化消费者健康业务，推出光子面罩、元气泵，生发帽等新品，有望成为新增长点。

    风险提示：新品上市和推广低于预期；产品集采降价风险