本报告导读：

    　　光电医美产品放量带动治疗与康复产线高速增长，电化学发光市场推广顺利，IVD 产线扣除疫情产品保持快速增长，长期平台化和国际化可期。维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。考 虑发光和医美新品放量节奏，下调2023~2025 年EPS预测至0.80/1.08/1.41 元（原为0.80/1.09/1.48 元），参考可比公司估值，给予2023 年PE 30X，下调目标价至24.0 元，维持增持评级。

    　　业绩符合预期。公司2023 年H1 实现营收5.58 亿元（+24.97%），归母净利润1.35 亿元（+35.19%），扣非净利润1.26 亿元（+35.25%），其中Q2实现营收2.81 亿元（+18.48%），归母净利润0.46 亿元（+43.42%），扣非净利润0.43 亿元（+48.18%），收入略低于预期，业绩符合预期。

    　　光电医美带动治疗康复产线快速增长。23 年H1 IVD 产品线实现收入3.84亿（+10.53%，非疫情产品+28.62%），300 速电化学发光市场推广顺利，全自动生化仪器获证，糖化业务持续稳定增长。治疗与康复产线实现收入1.68 亿（+75.18%），临床医疗产线稳定增长；皮肤医美产线推出冷拉提和超声V 拉美抗衰组合，带动医美产线快速放量；消费者健康事业部成立，成功推出面罩式光子美容仪，反响良好。国内市场收入4.23 亿（+49.14%），国内市场收入1.35 亿（非疫情产品+18.54%），随本土化推进有望提速。

    　　新一轮股权激励彰显信心。公司公布2023 年股票期权激励计划（草案）：

    　　拟向技术和业务骨干等188 名员工授予809 万份股票期权（占当前总股本1.90%），行权价格为21.00 元/股，业绩行权条件以2022 年为基数，2023-2025 年收入或净利润增长率为30%/60%/90% （ 即同比增长30%/23.08%/18.75%），充分彰显对未来发展的信心。

    　　风险提示：，新品上市销售低于预期，集采降价不确定