本报告导读：

    疫情反复下公司业绩保持稳健增长，高速电化学发光有望发力，糖化出口快速增长，光电医美发力在即，正式进入内窥镜领域，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。维 持2022~2024 年EPS 预测0.60/0.78/1.03元，参考可比公司估值，维持目标价23.4 元，对应2023 年PE 30 X，维持增持评级。

    业绩符合预期。公司2022 年Q1-3 实现营收6.73 亿元（+23.78%），归母净利润1.53 亿元（+25.22%），扣非净利润1.43 亿元（+42.77%），其中Q3实现营收2.27 亿元（+20.54%），归母净利润0.54 亿元（+34.53%），扣非净利润0.50 亿元（+58.98%），业绩符合我们前瞻的预期。Q3 毛利率下降4.68pct 至57.54%，财务费用率下降 5.71pct（主要汇兑收益增加）， 研发费用率下降4.09pct，整体净利率提升2.46pct 至23.64%。

    IVD 产线快速增长，国际市场增长强劲。分产品线看，IVD 收入5.26 亿元（+29.01%），22 年300 速电化学发光仪器获批上市，国内新增6 项试剂证，有望凭借方法学小分子检测优势实现快速增长。治疗与康复产线收入1.42 亿元（+7.35%），主要受疫情影响，未来随疫情好转，贴息贷款政策助力，设备采购需求得以释放，将有较大的增长空间。分区域看，国内收入4.24 亿元（+16.95%），国际收入2.44 亿元（+37.60%），除疫情外常规产品同比增长79%，高压液相色谱分析仪出口量居中国品牌之首。

    医美业务发力在即，正式进入内窥镜领域。皮肤光电医美方案持续升级，8 月底全新升级和注册的 LC-580 体外冲击波治疗仪（冷拉提）重磅上市，10 月份重组皮肤医美产品线营销队伍，后续增长可期；通过控股智信生物，正式进入内窥镜领域，产品矩阵不断丰富。

    风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，新产品研发和推广不及预期。