事 件：

    公司发布2022年 三季报，公司前三季度实现营业收入6.73 亿元（+23.78%），归母净利1.53 亿元（+25.22%）；公司单三季度主营收入 2.27 亿元（+20.54%），归母净利润 5356.73 万元，（+34.53%），扣非净利润 5032.13 万元（+58.98%）。

    点评：

    营业收入及净利润稳定增长，业绩超预期。随着中国体外诊断市场与医疗器械受众群体增长，公司在需求激增的同时依靠产品的不断技术突破与有效的销售管理体系，在其所属领域竞争能力持续增强。一些主要产品的上游原材料逐渐实现国产化有效地改善产品供应链效率，并促进成本降低与净利润提升。

    IVD 产品持续突破，新产品加速布局。公司持续加速电化学发光免疫分析仪器和试剂的系列化开发、注册和上市工作，拓展临床新检测项目，新增2 项产品注册证；三项肿瘤标志物检测项目已结束技术评审，即将获证；新增1 项高压液相色谱技术产品注册证。全自动特定蛋白分析仪PA-990pro/PA-990 两大产品成功入选优秀国产医疗设备产品目录。

    创新产品线布局，医美与康复器械产品齐头并进。光电医美产品持续升级，2022年8 月公司获得LC-580 体外冲击波治疗仪医疗器械注册证新批件并将其加入皮肤医美产品方案行列，可广泛应用于各类医疗机构的皮肤科、整形美容和非公医美机构等。同时，公司重点围绕“VTE 防治”、“创面治疗”、“呼麻重症”、“康复治疗”四个方向持续升级和整合产品方案，为临床科室提供更多专业解决方案。

    市场占有率逐年提升，控股智信生物，进入内窥镜领域。至2022 年H1，公司产品与解决方案覆盖国内超过1.6 万家医疗机构，其中合作三级医院数量比2021 年底增加19%，达1,900 家以上。同时，公司产品出口至86 个海外国家及地区，全球产品覆盖率逐年递增。另外，普门科技与深圳智信生物医疗科技有限公司于本年度7 月签约成功，自此公司成为智信生物控股股东。智信生物产品线(内窥镜)将纳入公司治疗与康复产品线，产品线的丰富将为公司带来更多竞争优势。

    盈利预测：鉴于公司IVD 业务持续稳定，新产品不断突破，治疗与康复、医美产品线布局不断拓展，我们预计公司 2022-2024 营业收入为10.31/13.38/17.21 亿元，对应归母净利润为 2.50/3.27/4.24 亿 元，对应PE 分别为33.50/25.69/19.77 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：产品研发不及预期；销售不及预期；行业竞争加剧；行业政策风险