本报告导读：

    　　Q3公司收入环比继续加速，主要系电化学发光试剂和海外市场加速增长，Q3业绩超预期，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。维 持2021~2023 年EPS 预测0.49/0.68/0.95元，维持目标价23.80 元，对应2022 年PE 35X，维持增持评级。

    　　Q3 业绩超预期。公司2021 年Q1-3 实现营业收入5.44 亿元（+38.33%，2 年CAGR 34.76%），归母净利润1.22 亿元（+31.57%，2 年CAGR 35.99%），扣非净利润1.00 亿元（+28.53%，2 年CAGR 40.73%），其中Q3 收入+40.30%，增速环比继续提升，归母净利润+70.59%，扣非净利润+57.36%，业绩超预期主要系销售费用率下降，高研发费用所得税加计扣除。

    　　电化学发光试剂和海外市场实现快速增长。公司电化学发光持续发力，随着试剂注册证丰富（21 年新增2 个，累计45 项，35 项已提交注册评审），单产逐步提升，带动IVD 试剂保持高增长。治疗康复产品线多个产品完成升级，新增5 个注册证，事业部改革后通过精细化、专业化分工提升营销效率。公司海外市场积极开拓，出口国家已超过80 个，预计21 年Q1-3 海外收入超过1.7 亿，占比近33%，预计未来将保持快速增长。

    　　股权激励绑定人才助力长远发展。10 月11 日，公司向董事、高管、核心技术人员和业务骨干等334 名员工首次授予1438 万份股票期权，分3 年行权，行权价格为21.00 元/股，业绩行权条件以2020 年为基数，2021/2022/2023 年收入和归母净利润增长率为30%/60%/90%（即2021-2023 年同比增长30%/23.08%/18.75%）。本次激励覆盖范围广，占全部职工1267 人的26.36%，有利于充分调动核心骨干积极性，维持长期稳定。

    　　风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，新产品研发和推广不及预期。