核心观点

    　　单季度增长超预期，研发持续高投入。10 月23 日，公司发布21 年三季报，21 年三个季度实现营业收入5.44 亿元，同比增长38.33%；归属于上市公司股东净利润1.22 亿元，同比增长31.57%，扣非净利润1 亿元，同比增长28.53%，整体符合预期。单季度来看，21 年Q3 单季实现营收1.88 亿元（同比+40.30%），实现归母净利润3981.68 万元（同比+70.59%），超过我们的预期。今年来，公司加大研发投入，21 年三个季度研发费用为1.18亿元，较上年度同期增长59.46%，Q3 单季度研发投入为0.47 亿元，为历史最高水平。

    　　电化学发光有潜力，积极布局医美和治疗康复。研发投入的提升伴随着电化学发光新产品不断上市。21 年Q3 公司新增2 项电化学发光试剂盒注册证，另外有35 项化学发光试剂项目已完成注册检测，并提交注册评审。不断丰富项目的同时，公司也推进方法学上最高速的“大发光”年底上市，装机和单产将大幅提升，增长潜力将进一步体现；医美方面，公司两度并购光电医美企业，积极完成光电医美产业布局，将成为上市企业国产细分赛道龙头；康复方面，公司多年积累，形成了创面治疗等解决方案，随着方案不断丰富，灵活组合化销售优势明显。

    　　期权激励彰显信心，长期发展值得期待。公司此前也推出了期权激励计划，考核目标为以2020 年营业收入或净利润为基数，2021、2022、2023 年增长率分别不低于30%、60%、90%，充分显示了公司对业绩的信心。此次期权激励范围广，总人数为334 人，占员工总人数26.36%，充分展现了公司对人才队伍建设及技术研发的重视，将充分调动核心团队积极性，看好公司长期发展。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们预测公司2021-2023 年每股收益分别为0.49/0.66/0.91 元，基于可比公司估值，给予21 年56 倍PE，目标价为27.44 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　研发进展不及预期的风险，产品销售不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。