本报告导读：

    　　公司推出2021 年股票期权激励计划，绑定人才彰显信心，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。维 持2021~2023 年EPS 预测0.49/0.68/0.95元，考虑板块估值水平下降，参考可比公司估值，给予2022 年PE 35X，下调目标价至23.80 元，维持增持评级。

    　　推出股权激励，绑定人才彰显信心。公司公布2021 年股票期权激励计划（草案）：拟向董事、高管、核心技术人员和业务骨干等334 名员工授予1600 万份股票期权（占当前总股本3.79%），首次授予1438 万份，分3 年行权，行权价格为21.00 元/股，业绩行权条件以2020 年为基数，2021/2022/2023 年收入和归母净利润增长率为30%/60%/90%（即2021-2023 年同比增长30%/23.08%/18.75%）。本次激励覆盖范围广，占全部职工1267 人的26.36%，有利于充分调动核心骨干积极性，维持长期稳定。

    　　IVD试剂快速增长，完善光电医美布局。公司电化学发光分析仪器累计装机超过 1500 台，80%以上在二级以上医院，随着试剂注册证丰富（2021年底将推出80 个），单产逐步提升，带动体外诊断试剂保持高增长。治疗康复产品线2021 年初进行事业部改革，通过精细化、专业化分工提升营销效率。通过控股为人光大完善在光电医美领域布局。

    　　海外市场积极开拓，增长趋势良好。公司海外营销团队持续建设，国际重点国家注册与开发稳步推进，目前海外销售的国家已超过80 个，海外渠道商的数量逐步稳定增加，两大产品线布局在不断拓展和完善，2021H1海外销售额近1 亿元，整体增长趋势良好，预计未来将保持稳步增长。

    　　风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，新产品研发和推广不及预期。