投资要点：

    治疗康复和体外诊断双产品线，研发驱动型器械公司。公司是一家具有治疗康复和体外诊断双产品线的研发驱动型医疗器械公司。治疗与康复类产品主要包括医院或家用的光子治疗仪、红外治疗仪、多功能清创仪、空气波压力治疗仪等。体外诊断类产品主要包括电化学发光免疫测定仪、特定蛋白分析仪、糖化血红蛋白分析仪等设备及其配套试剂。在创面光子治疗领域，公司与中国人民解放军总医院第一附属医院等机构合作的科研项目曾获得国家科学技术进步奖一等奖。在体外诊断领域，公司已建成电化学发光、免疫比浊、液相色谱、免疫荧光四大检测平台，当前产品可以用于近50 项临床检测项目。公司董事长刘先成先生直接持有公司32.27%的股份，为公司实控人。

    业绩高速增长，研发费用较高。2016-2018 年公司营业收入分别为1.75、2.51、3.23 亿元；归母净利润分别为1038、5642、8114 万元；经营性现金流净额分别为2800、3525、8114万元；毛利率分别为60.35%、60.98%、59.57%；研发费用占收入比重分别为22.60%、19.92%、20.61%；销售费用占收入比重分别为23.71%、21.71%、21.61%；在剔除2016年股份支付的影响后，公司的管理费用占收入比重分别为5.92%、4.61%和4.00%。公司主要产品已经完成产业化，近年来业绩增长迅猛。公司治疗与康复产品壁垒较高，体外诊断产品采用封闭系统，整体毛利率比较稳定。公司当前研发重点在体外诊断方面，研发费用占收入的比重高于行业平均水平。

    创面光子治疗全球领先，拟募资支持研发并提升生产能力。公司是创面光子治疗领域龙头企业，曾作为起草单位参与完成了《红光治疗设备》行业标准。公司光子治疗仪填补了国内临床创面光子治疗领域的市场空白，技术水平处于国际领先地位，当前设备装配于国内2000 余家各级医院。公司拟募资6.32 亿元，主要用于建设康复治疗设备及智慧健康养老产品产业基地和体外诊断及康复治疗设备研发中心。

    公司符合科创板第一套上市标准。公司近两年扣非归母净利润分别为3663 万元、5147 万元，2018 年营业收入3.23 亿元，预计公司市值不低于10 亿元。符合《科创板上市规则》2.1.2 第一项：预计市值不低于人民币10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000 万元，或者预计市值不低于人民币10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1 亿元。

    风险提示：行业竞争加剧风险、政策风险、技术风险