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    　　公司发布2023 年业绩快报，全年预计实现营业收入35.36 亿元，同比减少0.07%；归母净利润7.25 亿元，同比减少32.69%；Q4 单季度营业收入7.98 亿元，环比减少15.24%；归母净利润0.75 亿元，环比减少62.84%。

    　　投资要点

    　　去库存周期影响，公司业绩短期承压。2023 年半导体行业周期下行，供过于求叠加前期库存高企等因素，公司应用于消费电子、电力电子等行业的部分产品收入下滑，预计全年实现营业收入35.36 亿元，同比减少0.07%；归母净利润7.25 亿元，同比减少32.69%，受部分产品线价格影响，全年综合毛利率61.29%，同比下降3.38%；Q4单季度营业收入7.98 亿元，环比减少15.24%，归母净利润0.75 亿元，环比减少62.84%，毛利率50.01%，环比减少9.75%。

    　　持续加大研发投入，重视技术迭代和新品研发。公司持续加大研发投入，不断进行技术迭代和新品研发，丰富产品序列满足更多应用领域，且加强基于多元化供方工艺的产品研发，预计2023 年研发费用约10.11 亿元，同比增加37.42%。受益于技术先进可靠、应用领域持续拓展及主要客户需求稳定增长，FPGA 及应用于高可靠场景的部分非挥发存储器产品的营收保持稳定增长。

    　　FPGA 持续放量，高可靠性场景应用稳定增长。目前公司千万门级FPGA 芯片、亿门级FPGA 芯片以及嵌入式可编程器件芯片（PSoC）三个系列的产品在高可靠领域市场开拓进展顺利，2023 年前三季度FPGA及其他芯片收入规模达9.1 亿元，同比增长51.67%。公司正在推进新一代FPGA 平台开发及产业化项目，采用1xnm 制程与Chiplet 封装，推动高端FPGA 向大容量、高性能方向发展，满足数据中心等应用领域需求。除现有的高可靠应用领域，公司也在积极推进面向低功耗及成本敏感性市场，如医学成像、机器视觉、专业监视器、车用毫米波/激光雷达、工业物联网及边缘市场等领域的探索，为后续下游需求回暖做好项目储备。

    　　MCU、存储等市场逐步回暖，渠道库存水位回归常态。MCU 业务来看，受市场需求及渠道库存高企等影响，公司智能电表MCU 在前三季度面临较大的影响，四季度的招标情况出现好转，汽车电子、智能大家电等领域MCU 产品导入顺利；存储业务来看，年底消费级存储产品的终端客户及渠道的库存水平较低，价格方面较前几个季度有一定改善。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2023-2025 年归母净利润7.2/8.7/11.4 亿元，维持“买入”评级。