事件:2023 年4 月28 日,公司发布2023 年一季报,一季度实现营收8.09亿元,同比增加4.33%;实现归母净利润1.88 亿元,同比减少19.18%;实现扣非归母净利润约为1.80 亿元,同比减少20.42%。
FPGA 产品增长动力强劲。一季度FPGA 及其他芯片营收约为2.28 亿元,较上年同期增加33.62%,同比增速高于其他产品。目前公司拥有千万门级FPGA、亿门级FPGA 及PSoC 共三大系列数十款产品,具备全流程自主知识产权FPGA 配套EDA 工具ProciseTM,是国内领先的可编程器件芯片供应商。同时公司正在积极开展十亿门级产品的开发,确保公司在国产可编程器件领域技术上的领先地位,同时公司也在进一步丰富28nm 工艺制程的FPGA 及PSoC 芯片谱系种类以满足市场不同层次的需求。
多产品线协同发展,智能电表芯片端承压。一季度安全与识别/非挥发性存储器/ 智能电表营收分别为2.08/2.77/0.47 亿元, 同比增长-2.99%/12.71%/-54.43%。安全与识别芯片方面,公司在电信类SIM 卡和安全芯片等市场有所突破,在NFC 系列芯片领域已完成多家知名智能电器厂商的导入工作,重点拓展海外POS 等新应用领域市场机会。公司存储产品线加强在工业市场、高可靠市场、汽车电子等领域市场拓展,保证了整体产品线的平稳;公司的NOR Flash/NAND Flash 系列也有相应产品在认证推广过程中。智能电表应用市场需求放缓、产品销量下降导致营收增长承压。
盈利预测:我们预测公司23-25 年营业收入为42.78、53.41、66.53 亿元,归母净利润为13.50、17.73、21.52 亿元,对应EPS 为1.65、2.17、2.63元,对应当前股价为33.4、25.4、20.9 倍PE。公司作为国内老牌IC 设计企业,各产品线优势突出,持续受益国产替代加速机遇,同时在FPGA 芯片领域取得较大优势,维持“增持”评级。
风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧,新品开发不及预期。