事件描述

    公司近期发布2022 年年报：2022 全年公司实现营收35.39 亿元，同比增长37.31%；实现归母净利润10.77 亿元，同比增长109.31%。

    投资要点

    聚焦优势领域、紧抓重点市场，业绩大幅增长。2022 年公司营业收入为35.39 亿元，同比增长37.31%，归属于上市公司股东净利润为10.77 亿元，同比增长109.31%，综合毛利率为64.67%。分产品线看，安全与识别产品线实现销售收入9.76 亿元，非挥发性存储产品线实现销售收入9.40 亿元，智能电表芯片产品线实现销售收入5.95 亿元，FPGA 产品及其他产品线实现销售收入7.81 亿元。面对以消费电子产品为代表的部分芯片需求下滑趋势，公司聚焦优势领域、紧抓重点市场，在工业级产品、消费、高可靠等应用场景积极开拓市场，销售额及利润都有较大幅度增长。

    可编程PSOC 市场反响良好，FPGA 领域有望持续发展。公司是国内FPGA 领域领先厂商之一，目前已可提供千万门级FPGA 芯片、亿门级FPGA 芯片以及嵌入式可编程器件芯片PSoC 三个系列产品。2022年，FPGA 及其他产品营收约7.81 亿元，同比增长约82.81%，收入占比从2021 年的16.58%提升至约22.07%。当前，公司新一代十亿门级FPGA 产品研发工作正在开展中，其各方面性能对比上一代产品将有大幅提升，PSoC 产品也已成功量产，在多个客户处取得批量应用，同时新一代配置有APU、GPU、VPU、eFPGA、AI 引擎的异构智能PSoC 产品——FPAI 也成功发布，将进一步丰富公司的可编程产品系列谱系，不断满足各应用领域客户的需求。

    不断完善各业务线丰富产品组合，提升竞争力。在安全与识别芯片方面，公司是国内领先的RFID、智能卡、安全模块和NFC 产品的芯片供应商，积极打造识别+连接能力，打造RFID+传感生态，为客户提供产品组合和整体解决方案。存储芯片方面，公司产品容量及细分产品系列持续增加，同时加大工业级产品、高可靠产品市场推广力度，减少消费类存储产品下行对该产品线的压力。MCU 芯片方面，公司立足并深耕围绕公用事业领域的智能电表、水气热表低功耗MCU 芯片市场，继续保持在该领域国产MCU 的优势地位，并布局汽车电子、智能大家电等领域主控MCU，部分产品已经在国内头部厂家实现量产。

    投资建议

    预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.75、2.24、2.87 元，对应PE 分别为43 倍、34 倍、26 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    新产品开发不及预期，行业景气度持续下滑，产品推广不及预期。