事项：

    　　2023 年1 月19 日，公司发布2022 年年度业绩预告：

    　　1）2022 年：公司预计实现营业收入34.3~36.3 亿元，同比+33.09%~40.85%；预计实现归母净利润10.2~12.0 亿元，同比+98.26%~133.25%；预计实现扣非后归母净利润9.5~11.3 亿元，同比+113.87%~154.39%（扣除全年股份支付费用约1.26 亿元）；2）2022Q4：公司预计实现营业收入7.26~9.26 亿元，同比-2.65%~+24.18%，环比-27.56%~-7.60%；预计实现归母净利润1.61~3.41 亿元，同比+27.40%~+169.98%，环比-51.06%~+3.71%；预计实现扣非后归母净利润1.15~2.95 亿元，同比+5.88%~+172.07%，环比-63.75%~-6.86%。

    　　评论：

    　　业绩符合预期，高可靠业务快速放量带动公司盈利能力显著提升。以中位数测算，公司2022Q4 预计实现营业收入8.26 亿元，同比+10.77%，环比-17.58%；预计实现归母净利润2.51 亿元，同比+98.69%，环比-23.68%；预计实现扣非后归母净利润2.05 亿元，同比+88.98%，环比-35.31%，我们判断4 季度业绩环比下滑主要是12 月份疫情冲击及部分终端客户交付节奏所致，季度业绩符合产业趋势。高可靠业务将正成为公司业绩的主要驱动力，同时MCU 等业务在汽车等新兴市场持续突破，公司未来业绩有望保持高增长。

    　　高可靠业务需求不减，我们认为短期无须担忧竞争格局恶化带来业绩冲击。产业链调研，国内其他厂商虽陆续推出28nm 制程产品，但产品验证仍需时间，且高可靠产品从客户导入到收入放量仍需较长时间，我们认为竞争格局短期不会发生太大变化。关于需求，2022 年在疫情等事件冲击下，终端客户任务完成进度受到影响，我们预计2023 年高可靠FPGA 产品需求保持旺盛。同时，复旦微电FPGA 产品尚处于放量前期，未来收入有望保持较高增长。

    　　产品结构持续优化升级，公司非挥发存储器、MCU 等业务显著受益。公司安全与识别芯片、非挥发存储器、MCU 三大产品线均有部分料号切入汽车电子领域，充分说明公司多年积累的技术优势开始显现。其中公司智能电表MCU产品持续受益于老表更换周期+新标准实施带来的需求增长，同时汽车市场持续突破为公司MCU 业务打开成长空间。远期来看，公司把握机遇积极开拓市场与新客户，产品结构和客户结构持续优化升级，未来业绩增长值得期待。

    　　投资建议：公司作为老牌IC 设计公司，持续受益于国产替代机遇，同时FPGA已进入收获期。考虑到公司业绩弹性正加速释放，我们将公司2022-2024 年归母净利润预测由10.98/15.00/18.55 亿元上调至11.10/15.13/20.32 亿元，对应EPS 为1.36/1.85/2.49 元。参考行业可比公司估值及公司自身业绩增速，同时考虑到公司利润受股权激励费影响，我们给予2023 年55 倍PE，对应目标价101.94 元/股，维持“强推”评级；给予公司AH 股折价率为50%，即给予港股2023 年27.5 倍PE，对应目标价58.94 港元/股，维持“强推”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；新产品推出不及预期；产能支持不及预期。