事件：公司发布2022 半年度业绩报告，业绩期内实现营业收入17.02 亿元，同比增长50.83%，实现归母净利润5.31 亿元，同比增长172.99%，扣非后归母净利润5.19 亿元，同比增长220.88%。

    公司上半年业绩大幅增长，高可靠业务放量带动盈利水平提升。公司Q2 单季度实现营收9.27 亿元，同比增长47.85%，环比增长19.5%；实现归母净利润2.98 亿元，同比增长175.68%，环比增长27.9%，扣非归母净利润2.93 亿元，同比增长223.28%，环比增长29.6%。受益于产品结构调整、新产品推出及价格调整，公司上半年综合毛利率较上年同期增加9.77 个百分点，其中二季度毛利率66.18%，环比增长2.59 个百分点。

    上半年公司因股权激励计划支付股份费用约为7,369.86 万元，该费用计入经常性损益,较上年同期增加了7,304.40 万元。

    行业高景气多业务增长，FPGA 替代空间广阔。2022 上半年公司各项业务快速增长，分业务来看：1）安全与识别芯片：上半年实现营收约为4.61 亿元，同比增长23.57%。

    公司是国内领先的RFID、智能卡、安全模块和NFC 产品的芯片供应商。目前在继续保持智能卡芯片产品竞争优势的基础上，积极向感知RFID 芯片与防伪应用、物联网安全、NFC 应用方案等方向拓展。此外在车规级产品应用场景积极开拓，并在TBox 安全芯片和汽车数字钥匙等项目中量产落地；2）非挥发存储器：公司产品主要包括EEPROM，NOR Flash 及SLC NAND Flash 等，上半年实现营收约为4.87 亿元，同比增长33.8%，主要进展包括导入网络通讯、可穿戴、WiFi6、显示屏等行业龙头客户，在汽车电子应用领域也有多个项目成功进入应用阶段。在市场景气度下行环境下，高可靠领域下游需求旺盛，订单快速增长，预计公司下半年将持续通过客户结构优化维持业绩稳定增长；3）智能电表芯片：上半年实现营收约为2.76 亿元，同比增长177.86%。在面向国家电网单相智能电表MCU 领域持续保持领先份额。报告期内，公司第一款车规级MCU完成AEC-Q100 考核并进入市场推广，产品性能和品质获得客户普遍认可，预计2022年下半年进入量产阶段。4）FPGA 及其他芯片：上半年实现营收3.78 亿元，同比大幅增长120.84%，亿门级FPGA 芯片技术趋于成熟达到终端客户预期，需求量不断提升。

    公司是国内FPGA 领域领先厂商之一，伴随技术突破国产替代进程加速。目前公司可提供千万门级、亿门级 FPGA 芯片以及PSoC 等系列的产品，主推的28nm 产品渗透率不断提升，随着公司积极协调产能满足下游需求，2022 年有望高增长。

    投资建议：考虑到公司作为国内FPGA 领域龙头厂商之一，下游订单饱满业绩大幅增长，我们上调2022/2023/2024 年净利润分别为9.82/13.09/16.63 亿元（前值8.10/10.49/13.09 亿元），对应PE 为55/41/33 倍,公司是大陆FPGA 行业龙头厂商之一，在国产化大背景下，下游需求旺盛，产品结构持续优化，稀缺性和成长性兼备，上调至“买入”

    评级。

    风险提示事件：FPGA 市场需求及景气度可能不及预期，产品价格下滑风险，上游原材料涨价风险。