FPGA作为可编程芯片的一种，具有高性能、低耗能和灵活性等特点，兼具硬件的并行性和低延时性，由于其芯片组合的灵活性，被广泛用于5G 通信、人工智能、工业、数据中心等领域。2021 年全球FPGA市场规模达到68.6 亿美元，预计到2025 年市场规模将达到125.8 亿美元，市场前景广阔。FPGA 更大的价值在于可以很好辅助其他芯片性能开发，行业前两大企业赛灵思、Altera 分别被AMD、英特尔收购，主要是因为AMD 和英特尔两家处理器巨头发现了FPGA 技术的巨大潜力。

    近几年有部分本土企业开始在该领域有所突破，复旦微电作为少数拥有自主FPGA 技术的企业，成为国内FPGA 产业发展的主要力量。公司2018 年推出28nm 工艺制程的亿门级FPGA 产品，属于国内最先进的FPGA 产品之一。

    目前FPGA 市场处于供不应求的情况，尤其是高端FPGA 芯片需求旺盛，国际大厂赛灵思、因特尔（Altera）产能有限，难以满足市场需求，因此近几年其他厂商有了更多的发展机会，在国产替代潮流下，复旦微电的FPGA 芯片业务依然可以保持高增长，除此之外，公司的其他几个业务板块下游市场也较为稳定，其中非挥发存储器、集成电路测试服务市场增长较多。

    预计公司2022 年-2024 年营业收入为33.25 亿元、41.7 亿元、50.37亿元，同比增长29%、25%、21%；归母净利润为7.81 亿元、9.7 亿元、11.78 亿元，同比增长52%、24%、21%。2022 年-2024 年EPS 为0.96元、1.19 元、1.45 元，预计2022 年PE 60X 的估值较为合理，目前PE处于低位，给予“增持”评级。

    风险提示

    公司产品性能与国外高端芯片相比有一定差距；公司设计使用的IP、EDA 软件对外依赖性较大；行业代工制造成本上涨、原材料价格上涨将增加公司成本。