事件：公司发布2021 年年报，公司2021 年实现收入25.77 亿元（+52.42%），实现归母净利润5.14 亿元（+287.20%），实现扣非归母净利润4.44 亿元（+1013.88%）。基本EPS 为0.69 元，加权平均ROE 为20.77%。

    受益于产品结构优化和涨价落地，公司业绩实现大幅增长。集成电路下游应用市场需求旺盛，公司抓住行业发展机遇，积极开拓市场与新客户，优化产品和客户结构，各产品线营业收入均实现了增长。受益于新产品推出和部分产品单价上调，综合毛利率较上年增加12.95 个百分点。

    FPGA 市场优势明显，逐步放量带动业绩进一步增长。公司是国内最早推出28nm 工艺制程的亿门级FPGA 厂商，填补了国内相关技术空白。

    2021 年前三季度FPGA 收入约为3.04 亿元，随着5G 通讯技术和人工智能技术的发展，以及美国对国内相关企业的制裁，对国产替代供应链的需求将逐渐增强。目前公司正积极布局14/16nm 制程FPGA，预计2022 年14/16nm 制程产品将提供产品初样，2023 年有望实现产品量产。

    存储业务稳步推进，市场占有率稳步提升。目前公司EEPROM 制程与国际先进水平同步，目前在汽车工业，智能电表，手机摄像头模组等均有大量运用，具有较高市场占有率。公司NOR Flash/NAND Flash 被广泛运用于电子通讯，机顶盒，手机模组等领域，市场占有率稳步提升。

    未来公司将丰富应用场景，继续深耕下游市场。

    技术积累优势明显，MCU 业务未来可期。公司2021 年前三季度MCU收入约为1.90 亿元，业务发展良好。公司拥有的智能电表MCU、低功耗通用MCU 两大产品线，其中智能电表MCU 是国家电网同品类供货商市场份额第一，拥有多年丰富设计经验。未来MCU 业务将积极拓展智能家居，物联网等应用领域，有望成为新的利润增长点。

    盈利预测：我们预计2022-2024 年，公司营收分别为32.53/40.44/50.07亿元（+26.2%/24.3%/23.8%）；归母净利润分别为6.71/8.87/10.28 亿元（+30.5%/32.1%/16.0%）。最新收盘价对应PE 分别为57/43/37 倍，公司深耕FPGA 和存储领域，进军车规级，业绩有望实现持续快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：客户导入不及预期；新品研发不及预期。