事件

    公司3 月21 日发布2021 年年报, 2021 年公司实现营收亿元25.8 亿元,同比增长52.4%;归母净利润5.14 亿元,同比增长287%,扣非归母净利润4.44 亿元,同比增长1014%。公司2021 四季度实现营业收入7.45 亿元,同比增长50%,环比增长6%;实现归母净利润1.3 亿元,同比增长371%,环比由于股权激励等费用计提下滑35%。

    经营分析

    公司FPGA 技术国内领先,FPGA 及其他芯片2021 年全年营收4.3 亿元同比增长109%。复旦微电是国内FPGA 领域技术领先公司之一,目前已可提供千万门级、亿门级FPGA 芯片以及嵌入式可编程芯片(PSoC)等系列的产品。公司正在积极开展新一代基于14/16nm 工艺制程的10 亿门级产品开发,同时进一步丰富28nm 制程的FPGA 及PSoC 芯片种类以拓展新的市场,保持公司在国产FPGA 技术上的领先地位。

    公司MCU 业务实现下游应用拓展,实现营收3 亿元,同比增长64%,毛利率56.6%,同比增加22.8pct。在工控、智慧家庭、汽车电子等领域,通用低功耗MCU 占比逐步提高。公司在物联网行业耕耘多年,凭借优异的低功耗性能,在芯片功耗极为敏感的物联网、水气热表和智慧城市等领域得到大量应用。公司积极根据白色家电、电机驱动、新能源、泛IoT 等领域特点持续推出新产品。公司LG 系列MCU 已成功获得AEC-Q100 认证,目标应用领域包括车用雨刮器、车窗、座椅、门锁、空调、电子换挡器等。

    公司安全与识别芯片、非挥发存储器同样量价齐升,营收均增长42%,多款产品通过车规认证。安全与识别芯片毛利率51%,同比增加17pct,非挥发性存储器毛利率56%,同比增加10pct。智能卡与安全芯片、智能识别设备芯片稳步向设备安全认证、通讯安全、设备连接等物联网为代表的新领域拓展,同时部分产品获得车规认证,在车用TBOX安全芯片和数字钥匙等领域取得突破。非挥发存储器产品线在汽车电子领域也有多个项目成功进入量产,未来在国内智能电表、VR/AR、车载ADAS 等市场的Flash 需求有大幅增加的前景。

    盈利调整与投资建议

    预计公司2022-24 年营收33/41/49 亿元,同比增长30%/23%/18%,归母净利润预测为7.1/9.0/11.3 亿元,同比增长38%/27%/25%, 对应PE 为54/42/34,维持“买入”评级。

    风险提示

    FPGA 市场需求及公司市场渗透不及预期;存储器周期性风险;安全与识别芯片毛利率下滑风险; 晶圆产能支持不及预期风险。