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新益昌(688383)机构评级研报股票分析报告

 
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新益昌(688383):业绩符合预期 MINILED与半导体驱动成长

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2022-01-21  查股网机构评级研报

事件:公司发布 2021年业绩预告,预计全年实现归母净利润2.2-2.4亿元,同比增长104.6%-118.6%;预计全年实现扣非净利润2.1-2.3 亿元,同比增长104.9%-119.6%,公司业绩维持高速增长。

    业绩符合预期,Q4 同环比双增。根据2021 年业绩预告,公司Q4 单季度归母净利润为0.6-0.8 亿元,同比增长57.9%-95.4%,环比增长9.8%-35.9%。公司业绩持续高速增长,来源于LED固晶机、半导体设备、电容器老化测试设备等主营业务收入同比均有大幅的增加,在行业中优势地位进一步稳固。

    公司是LED固晶机龙头,卡位Mini LED赛道增长迅猛。在LED固晶机领域,公司全球市占率高达28%,在国内市占率超过70%,稳居国内LED固晶机第一龙头地位。公司深耕行业多年,客户资源优质,与三星、亿光电子等国际知名厂商均保持良好合作。Mini LED商业化元年已至,主要应用于背光和直显两大领域。Mini 背光市场在苹果和三星的示范效应下,渗透率快速提升,预计到2024年Mini 背光全球市场规模有望突破15 亿美元;Mini 直显市场主要是110 寸以上toB 端的显示场景,预计2023 年Mini 直显的全球市场规模有望达到6.6 亿美元。受益于Mini LED渗透率的快速提升,公司Mini LED固晶机收入由2020Q3的115.9 万元增长至2021Q3 的4461.9 万元,实现近40 倍的提升。

    受益于半导体设备国产化趋势,公司迎来第二成长曲线。随着后摩尔时代的到来,先进封装技术将极大地推动半导体封测行业的发展,也将带来对半导体设备的大量市场需求。2020 年中国大陆半导体设备市场规模达到187 亿美元,但国产化率不足10%,国产替代空间巨大。公司在LED固晶机领域的技术优势可以快速迁移到半导体固晶机中,因此公司有望在半导体设备国产化浪潮中取得先发优势。2021 年7月公司收购开玖自动化75%的股权,进一步拓展半导体封装设备的品类,因此半导体业务有望成为驱动公司长期增长的新引擎。

    盈利预测与投资建议。我们略微下调公司业绩预期,预计2021-2023 年公司EPS分别为2.28 元、3.43元、4.49 元,未来三年归母净利润复合增速有望达到62%以上。考虑到公司在国内固晶机领域的绝对龙头地位,以及有望充分享受半导体设备国产化替代红利,叠加Mini LED商业化进程加速,维持“买入”评级。

    风险提示:公司技术研发进展不达预期风险;全球宏观经济波动风险。

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