业绩符合预期，半导体和Mini LED 业务收入大幅增长，维持“买入”评级2021 年10 月18 日公司发布2021Q3 业绩报告，2021Q1-3 营收7.96 亿元，同比+63.84%；归母净利润1.57 亿元，同比+132.22%。2021Q3 单季度营收3.02 亿元，同比+84.29%，环比+3.10%；归母净利润0.57 亿元，同比+129.27%，环比-5.66%。

    公司是国内LED 固晶机、电容器老化测试设备领域龙头，受益于下游半导体行业以及Mini LED 行业的快速发展，增长潜力充足。我们维持盈利预测，2021-2023 年归母净利润预计为2.29/3.24/4.60 亿元，EPS 预计为2.24/3.18/4.50 元，当前股价对应PE 为60.6/42.8/30.2 倍，维持“买入”评级。

    Mini-LED 市场前景广阔，下游客户积极扩产，公司盈利能力有望提升受益于LED 行业景气度提升及Mini LED 的良好发展态势，公司LED 固晶机收入大幅提升， Mini-LED 固晶机收入由2020Q3 的115.93 万元增加至2021Q3 的4661.9 万元，同比增长约39 倍。Mini/Micro LED 作为新一代的核心显示技术，具备高显示效果、低功耗、高集成、高技术寿命等优良特性，前景广阔，各家电视品牌厂如三星（Samsung）、乐金（LG）、TCL 等纷纷推出Mini LED 背光电视。

    据Million Insights 预计，2025 年全球Mini LED 市场规模将达59 亿美元，2019-2025 年年均复合增长率达86.6%；根据IHS 预测，2026 年全球Micro LED 显示器出货量将达15.5 百万台，年均复合增长率达99%。新益昌Mini LED 固晶机已广泛应用于三星、国星光电、东莞中麒、SAMSUNG、华天科技、雷曼光电、广州鸿利、洲明科技等客户的实际生产中，我们预计新益昌Mini LED 固晶机将受益于下游客户的积极扩产。新益昌半导体固晶机收入由2020Q3 的305.3 万元增加至2021Q3 的3809.15 万元，同比增长约11 倍。受益于半导体产能吃紧，国内半导体封装厂长电科技、通富微电等纷纷扩产，预计半导体封装设备需求较高。

    而半导体固晶机和公司Mini-LED 六联体固晶机技术含量高，毛利率较高，随着其占比提高，公司盈利能力有望进一步提升。

    风险提示：新产品市场拓展风险、下游需求发展不及预期。