事项：

    公司公布2021 年三季报，2021 年前三季度公司实现营收7.96 亿元（63.84%YoY），归属上市公司股东净利润1.57 亿元（132.33% YoY）。

    平安观点：

    业绩高增，多品类齐头并进：2021 年前三季度公司实现营收7.96 亿元（63.84% YoY），归属上市公司股东净利润1.57 亿元（132.33% YoY）。

    2021 年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是43.07%（8.37pct YoY）和19.67%（5.76pct YoY），公司毛利率提升和净利率提升主要是公司MiniLED 固晶机营收占比提升，公司业绩符合预期，一方面，受益于LED 行业景气度提升及Mini LED 的良好发展态势，Mini LED 固晶机收入由2020Q3（单季度）的115.93 万元增加至2021Q3 的4661.90 万元；另一方面，公司通过持续性的研发和市场开拓，半导体固晶机收入2020Q3（单季度）的305.31 万元增加至2021Q3 的3809.15 万元。费用端：2021 年前三季度公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.28%（-0.79pct YoY）、6.99%（2.07pct YoY）、3.25%（-0.46pct YoY）和6.03%（-0.74pct YoY），费用端整体平稳。经过多年的发展与沉淀，公司产品类别不断丰富、服务领域不断拓宽，已经成为国内LED 固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业，公司半导体固晶机市场开拓良好。

    受益于Mini LED 的爆发，公司LED 固晶机进入快速增长阶段：公司是国内LED 固晶机龙头企业，客户包括国星光电、东山精密、兆驰股份、三安光电、华天科技、鸿利智汇、瑞丰光电、雷曼光电、厦门信达、晶台股份等知名公司，并与国际知名厂商SAMSUNG、亿光电子等保持良好合作，2020 公司LED 固晶机国内市占率超过60%。公司LED 固晶机营收有望快速增长：第一，Mini LED 市场爆发在即，公司Mini LED 固晶机需求旺盛。Mini LED 固晶机竞争对手包括ASMPT 和K&S，公司具有价格和服务优势，有望成为国内厂商首选，分享Mini LED 爆发红利。第二，传统LED 固晶机将受益于LED 市场回暖和芯片厂一体化布局下的产能扩张，营收稳步增长。

    受益于半导体封测产能扩张和设备的国产替代，公司半导体固晶机形成新增量： 公司是国产半导体固晶机领域的代表企业，产品主要用于功率器件封装，并逐步发展IC 固晶机业务。客户包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、固锝电子等公司。2021年7 月，公司以4500 万元收购深圳市开玖自动化设备有限公司75%的股权（开玖自动化2021 年1-6 月营业收入为2053.87万元，净利润为545.64 万元，总资产为4,348.23 万元），进一步延伸在半导体封装设备领域的产品广度。公司半导体设备产品短期受益于半导体封测市场回暖，长期受益于半导体设备国产替代，成为公司业绩增长的新一极。

    投资策略：我们维持此前的盈利预测，预计2021-2023 年公司实现归母净利润分别为2.34 亿元、3.61 亿元、4.66 亿元，对应的PE 分别为60 倍、39 倍和30 倍。公司作为国内固晶机和电容器老化测试设备龙头，短期受益于Mini LED 爆发和LED、半导体封测厂商产能扩张，长期受益于国产替代，业绩具有高成长性。维持公司“推荐”评级。

    风险提示：1）Mini LED 市场发展不及预期风险。若Mini LED 背光和直显市场发展不及预期，则相关设备采购量将低于预期，影响公司相关设备增长机会。2）Mini LED 设备技术迭代的风险。目前，包括竞争对手在内有多款不同技术路线的Mini/McroLED 转移设备研发，如果公司未跟上市场步伐，新技术快速导入市场则有可能公司业务带来影响。3）半导体封测产能扩张放缓风险。若本轮半导体封测产能扩张放缓，或公司半导体固晶机国产替代不及预期，将影响公司半导体固晶机增长机会。