公司是国内LED 固晶机、电容器老化测试设备龙头。深圳新益昌成立于2006 年，2021 年4 月登陆科创板。公司主要产品包括LED 固晶机、电容器老化测试设备、半导体固晶机和锂电池设备。2020 年四者收入占比约为73%：20%：3%：3%。我们认为公司业绩迎来爆发期，主要原因有两点：

    　　1）受益于Mini LED 的爆发，公司LED 固晶机进入快速增长阶段。公司是国内LED 固晶机龙头企业，LED 固晶机全球市占率28%，国内市占率60%。公司LED 固晶机营收有望快速增长：第一，Mini LED 市场爆发在即，公司Mini LED 固晶机需求旺盛。Mini LED 固晶机竞争对手包括ASMPT 和K&S，公司具有价格和服务优势，有望成为国内厂商首选，分享Mini LED 爆发红利。第二，传统LED 固晶机将受益于LED 市场回暖和芯片厂一体化布局下的产能扩张，营收稳步增长。

    　　2）受益于半导体封测产能扩张和设备的国产替代，公司半导体固晶机形成新增量。公司是国产半导体固晶机领域的代表企业，产品主要用于功率器件封装，并逐步发展IC 固晶机业务。公司半导体固晶机短期受益于半导体封测市场回暖，长期受益于半导体设备国产替代，成为公司业绩增长的新一极。

    　　此外，公司电容器设备地位稳固，锂电池设备正逐步探索。铝电解电容器老化测试设备市场空间和竞争格局稳定。公司市占率领先，营收贡献稳定，毛利率逐步提升。公司锂电池设备业务处于市场探索阶段，收入体量有望不断攀升。

    　　投资建议：预计2021-2023 年公司实现归母净利润分别为2.34 亿元、3.61亿元、4.66 亿元，对应的PE 分别为36 倍、23 倍和18 倍。公司作为国内固晶机和电容器老化测试设备龙头，短期受益于Mini LED 爆发和LED、半导体封测厂商产能扩张，长期受益于国产替代，业绩具有高成长性。我们首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：1）Mini LED 市场发展不及预期风险。若Mini LED 背光和直显市场发展不及预期，则相关设备采购量将低于预期，影响公司相关设备增长机会。2）Mini LED 设备技术迭代的风险。目前，包括竞争对手在内有多款不同技术路线的Mini/Mcro LED 转移设备研发，如果公司未跟上市场步伐，新技术快速导入市场则有可能公司业务带来影响。3）半导体封测产能扩张放缓风险。若本轮半导体封测产能扩张放缓，或公司半导体固晶机国产替代不及预期，将影响公司半导体固晶机增长机会。4）存货余额较高及减值的风险。若市场经营环境发生重大不利变化、客户定制的设备产生大规模退货或原材料价格发生较大波动，公司存货将面临减值风险并产生较大损失，对公司的财务状况和经营成果产生负面影响。5）宏观经济下行风险。若疫情加剧，或其他因素导致国内宏观经济下行，将对各类设备需求造成负面影响。