事件：公司发布 2022 年三季度报告，2022Q1-Q3 公司实现营收 6.98 亿元，同比+80.87%；归母净利润0.99 亿元，同比+254.05%。单Q3 来看，Q3 公司实现营收2.84 亿元，同比+106.30%，环比+32.38%；归母净利润0.42 亿元，同比+390.68%，环比+57.79%；扣非归母净利润0.40 亿元，同比+655.91%，环比+66.89%。

    点评：

    新设备安装调试完成，9 月开始较大批量生产，带动Q3 收入环比快速提升。3 季度公司7000 吨设备安装调试基本完成，9 月开始承担较大批量生产任务，带动公司3 季度收入环比大幅提升32%。此外，公司7000吨设备和原有的3500 吨设备配合生产可以提高生产效率降低能耗成本，预计后续随着新设备产能充分释放，公司除了生产能力获得直接提高外，生产效率也有望获得一定程度提升，为4 季度贡献更大收入增量。

    Q3 毛利率环比下降主要受会计政策变动影响，净利率受汇兑收益影响提升明显。2022Q3 公司毛利率、净利率分别为22.04%和14.69%，环比Q2 分别下降2.29pct 和提升2.37pct。毛利率下降主要是受会计政策变动影响，3 季度开始公司将前期计入管理费用的运输费用和维修费用计入制造成本。净利率环比提升则主要得益于3 季度公司汇兑收益大幅增加，3 季度公司财务费用-1309.46 万元，环比Q2 减少约750 万元，财务费用率也环比Q2 下降2.01pct。

    产品结构优化叠加规模效应，公司盈利能力有望继续提升。2022H1 公司陆上、深海、压裂和钻采产品营收占比分别为46%、30%、19%和3%。今年以来公司深海订单增幅明显，目前新接订单中，深海业务占比与2022H1 的收入结构还存在较大差异。预计未来随着公司毛利率较高的深海业务占比继续提高，以及7000 吨设备产能充分释放，规模效应影响下公司盈利能力有望继续提升。

    盈利预测：预计2022-2024 年公司归母净利润1.50/2.52/3.69 亿元，同比+365.03%/+68.28%/+46.50%，对应EPS0.77/1.29/1.90 元，对应当前股价PE49.61/29.48/20.12 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：业务拓展不及预期，油气资本开支不及预期，汇率波动风险