事件：公司于2022年4 月21 日发布2021 年年报及2022 年1 季报。

    2021 年公司实现营收5.28 亿元，同比下降25.44%；归母净利润0.32 亿元，同比下降59.89%，基本每股收益0.17 元。2022 年1 季度公司实现营收2.00 亿元，同比增长65.02%；归母净利润0.30 亿元，同比增长136.94%，整体符合我们的预期。

    点评：2021 年营收利润受全球疫情影响同比下降，随着全球油气周期改善2022 年1 季度公司业务迅速恢复。2021 年受全球疫情影响，国内外油气公司大幅度减少油气资本支出，公司订单减少规模效应下降，全年营收下降25.44%，归母净利润下降59.89%。同时由于市场订单减少行业竞争加剧以及原材料价格大幅上涨，2021 年公司产品均价较2020 年下降约10%，毛利率下降7.22 个百分点。2021 年四季度开始，随着全球疫情缓解带来需求恢复以及油价上涨，行业订单开始持续恢复。目前公司产能利用率维持高位并面临一定产能瓶颈，2022 年1 季度随着公司规模效应提升以及业务结构改善，公司毛利率恢复至24.86%。同时，由于一季度收到政府补助以及理财产品收益等因素影响，公司实现非经常性损益656 万元，净利率达到近年最高的15.19%。

    深海产品取得重大突破放量在即，70MN 自由锻和350MN 多向模锻设备即将投产，公司有望迎来业绩爆发期。2021 年公司深海业务取得重大进展，除了获得FMC“深海连接器”订单并被纳入其产品标准化2.0 版供应商之外，还成为Schlumberge 全球前25 家核心供应商中唯一一家为其提供油气锻件的公司。目前公司订单结构较2021 年也有了明显改变，预计随着业务结构优化综合毛利率还有一定的提升空间。此外，2022 年中和2023 年中公司将分别有70MN 自由锻设备和350MN 多向模锻设备投产，届时将给公司产品带来从量到质的巨大提升，在当前订单充足的背景下公司有望迎来业绩爆发期。

    盈利预测：预计2022-2024 年公司归母净利润1.62/2.72/4.30 亿元，同比+402.10%/+68.32%/+58.02%，对应EPS0.83/1.40/2.21 元，对应当前股价PE27.04/16.06/10.17 倍。持续推荐，维持公司“买入”评级。

    风险提示：业务拓展不及预期，油气资本开支不及预期，地缘政治风险