chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

美埃科技(688376)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

美埃科技(688376):美三季度业绩亮眼 国内外产能突破在即

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2023-10-31  查股网机构评级研报

  事件:10 月27 日,公司发布2023 年三季报。公司前三季度营收10.72 亿,同比增长27.89%;归母净利润1.29 亿,同比增长49.97%;扣非归母净利润1.07 亿,同比增长29.15%。单三季度营收4.2 亿,同比增长54.79%;归母净利润0.52 亿,同比增长131.07%;扣非归母净利润0.40 亿,同比增长83.90%。

      三季度业绩超预期,利润率持续提升:单三季度营收环比增长9.43%,归母净利润环比增长19.82%。公司三季度毛利率为28.32%,单三季度环比提升0.98pct,持续上行主要由于毛利率较高的耗材占比提升。期间费用率稳定,前三季度为15.63%,同比降低0.97pct。研发方面加大投入,前三季度研发费用率4.95%,同比提升0.73pct。

      持续拓展半导体等下游领域,替换类耗材贡献业绩:公司目前在国内半导体洁净室领域位于行业的首位,市场占有率在30%。

      依托在半导体洁净室领域的优势,公司将空气洁净技术进一步延伸,积极拓展GMP 生物制药、光伏、新能源等下游应用领域。海外订单不断增长,今年新签订单海外占比15%-20%(投资者关系记录),主要包括半导体行业,光伏锂电等新能源行业等。据公开投资者关系活动记录表,公司过滤器产品为耗材,需定期更换,存量替换业务具备较大市场空间,且客户粘性强、业绩贡献可持续性高。公司耗材收入占比不断提升,而耗材的毛利率预计可以达到30%-40%,对比设备端的毛利率大致为15%-20%,因此有望为业绩增长的可持续性提供有力支撑。

      国内外产能限制突破在即,支撑业绩增长:截至2021 年底,公司风机过滤单元和过滤器产品的产能利用率均高于100%,已经处于满负荷状态,需在一定程度上通过外协生产。为解决产能不足瓶颈,公司核心募投项目为南京生产工厂二期扩能项目,投产后将分别新增风机过滤单元24 万台、过滤器产品224 万片,带来产能大幅提升。根据公司公开投资者关系活动记录表,在国内,南京工厂二期扩产项目于2022 年7 月动工,预计将于2023 年四季度投产,预计满产后产能对应产值可达到目前南京工厂的1.5 倍;在海外,公司马来西亚工厂于22 年底购入两新工厂,预计23 年四季度投产,其产值有望从原本的5000 万元提升至1.5 亿元。国内外产能扩张在即,有望持续支撑业绩增长。

      投资建议:

      我们预计公司2023-2025 年收入分别为15.70 亿元、19.41 亿元、22.22 亿元,归母净利润分别为1.70 亿元、2.19 亿元、2.43 亿元,对应EPS 分别为1.27 元、1.63 元、1.81 元。综合考虑产品下游市场拓展情况、公司国内半导体洁净室领域龙头地位以及产能扩充,给予公司2024 年25 倍PE,对应12 个月目标价40.75 元,维持“买入-A”投资评级。

      风险提示:行业竞争格局加剧的风险;原材料价格波动的风险;下游需求不及预期的风险;应收账款周转率和存货周转率较低的风险;募投项目建设进度不及预期风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网