事件:

    　　美埃科技10 月26 日发布2023 年三季报：2023 年前三季度公司实现收入10.72 亿元，同比增长27.89%；实现归母净利润1.29 亿元，同比增长49.97%；实现扣非归母净利润1.08 亿元，同比增长29.15%。

    　　投资要点:

    　　Q3 业绩同比增长131%，经营性现金流持续改善。2023Q3 实现收入4.20 亿元，环比增长9.45%，同比增长54.79%；实现归母净利润0.52 亿元，环比增长19.71%，同比增长131.07%。截至2023Q3，公司应收账款为6.23 亿元，同比增长30.28%；预付款项为0.44 亿元，同比增加254.27%；存货为4.11 亿元，同比下降10.22%；应付账款为2.45 亿元，同比下降7.95%；应付票据为0.97 亿元，同比增长51.17%；合同负债为1.59 亿元，同比增长18.91%。2023年前三季度公司经营活动现金流净额为0.87 亿元，2022 年同期为-0.30 亿元，2023Q1-Q3 经营活动现金流净额分别为0.07、0.28、0.53 亿元。

    　　Q3 毛利率环比增长，期间费用稳中有降。2023 前三季度公司毛利率为28.33%，同比下降1.00pct；归母净利率为12.03%，同比增长1.77pct。2023Q3 毛利率为29.33%，环比增长2.98pct，同比下降1.22pct，归母净利率为12.46%，环比增长1.06pct，同比增长4.32pct。公司前三季度期间费用率为15.73%，同比下降0.88pct，其中销售费用为0.70 亿元，同比增长22.89%；管理费用为0.41 亿元，同比增长12.52%；研发费用为0.53 亿元，同比增长49.77%；财务费用为0.03 亿元，同比下降68.79%。

    　　盈利预测和投资评级 公司是国内半导体洁净室设备领跑者，近年加速扩充产能，耗材业务持续高增长，我们预计公司2023-2025 年实现收入15.57、20.09、25.83 亿元，实现归母净利润1.78、2.48、3.17 亿元，现价对应PE 分别为28.93、20.75、16.23 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示 订单不及预期，产能建设不及预期，原材料价格波动风险，下游行业政策变化风险，小市值公司二级市场流动性及股价大幅波动风险。