事件：美埃科技公布2023 年三季报，2023 年第一季度至第三季度实现营收10.71 亿元，同比增长27.89%；实现归母净利润1.29 亿元，同比增长49.97%。

    　　Q3 单季度实现营收4.20 亿元，同比增长54.79%；

    市场开拓成效再现，业绩持续提升：半导体与面板市场整体景气度持续回升，公司下游业务需求增加。同时，公司依托于半导体超洁净技术的研发和应用，大幅度加大研发投入。未来公司在生物制药、公共医疗卫生、新能源光伏、食品加工等领域业绩都有望持续增长。

    　　大力研发投入开拓高附加值领域：公司前三季度研发投入合计0.53 亿元，同比增长50%，其中第三季度研发投入同比增长103.43%。在大气环境排放治理、半导体洁净室、生物医药领域的持续研发投入，有助开拓在高效节能减排、先进集成电路制造等高附加值领域的市场，从而提升公司盈利能力。

    　　海外营收持续增长：美埃科技正加速布局以东南亚为核心的海外客户体系，开拓马来西亚、新加坡、泰国、日本、北美等市场，发掘全球范围内的市场需求。公司依托境外生产基地和销售渠道，海外收入快速增长，近三年的CAGR接近50%。未来有望成为公司业绩增长的重要驱动力。

    　　过滤器更换贡献长期稳定营收：风机过滤单元使用的空气过滤器有使用期限，必须进行定期更换。随着公司整机产品市场份额增加，其过滤器的更换需求有望持续增长，从而为公司带来长期稳定的替换类业务营收。

    　　投资建议：综合考虑公司各下游行业状况，我们预计公司2023-25 年营收为16.06/21.04/25.95 亿元,归母净利润分别为1.95/2.74/3.39 亿元，对应PE 为24.48/17.47/14.13 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业景气度持续低迷；国内面板与晶圆厂空气净化设备采购放缓；新产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。