事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营业收入10.72亿元，同比+27.89%；归母净利润1.29亿元，同比+49.97%。单三季度公司实现营业收入4.20亿元，同比+54.79%；归母净利润0.52亿元，同比+131.07%。

    　　投资要点：

    　　23Q3盈利实现倍增，毛利率呈增长趋势。23年单三季度，公司实现营收4.20亿元；归母净利润0.52亿元，均大幅增长。23年前三季度，公司毛利率为28.33%，保持21、22年全年毛利率增长趋势。根据公司公告，耗材毛利率预计达到30-40%，设备端毛利率约为15%-20%，此外公司预计2030年海外收入占比将达总营收50%，海外售价有所提价，整体毛利率高于国内。我们预计未来随着公司收入结构中替换耗材营收占比的增加+海外收入占比提升，整体毛利率有望保持增长。

    　　费控能力有所提升，持续加大研发投入。截至23Q3，公司期间费用率为15.63%，同比-0.98pct，费控能力有所提升；其中研发费用为0.53亿，同比+51.43%，研发费用总营收占比为4.95%，同比+0.73pct，有所提升。公司在研发上持续大力投入，截至23H1已投入近2000平方米研发测试空间，拥有超27个专业研发实验室，符合国内外多项专业标准，研发能力的提升不断为公司发展提供动力。

    　　国内外同步释放产能，积极开拓海外市场。在产能方面，公司在国内开展了募投项目一部分的南京工厂二期扩产项目，预计将于23Q4开始投入生产，满产后有望达目前南京工厂产能1.5倍，支撑24~25年业绩增长需求。在海外，公司两间新厂房同样预计年底投入生产，扩充后海外产能将提至1.5亿元，目的为满足海外不断增长的半导体、光伏锂电等新能源行业的订单。23年6月，公司与南京江宁经济技术开发区管理委员会签订投资建设协议，取得27.73万平方米建设用地，计划加快推进建设，项目建成后将有利于公司进一步提升核心竞争力，打开长期发展天花板。

    　　盈利预测：我们预测2023-2025年公司的营业收入分别为14.14、19.61、24.18亿元；2023-2025年归母净利润分别为1.84、2.60、3.22亿元。预计2023-2025年EPS分别为1.37、1.93、2.39元，对应PE分别为26.02、18.43、14.88倍。结合公司和可比公司情况，给予2023年30倍PE估值，目标价41.04元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游半导体行业波动风险；产能释放不及预期的风险；技术升级迭代风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。