事件：2023 年前三季度公司实现营业收入10.72 亿元，同比增长27.89%；归母净利润1.29 亿元，同比增长49.97%；扣非归母净利润1.08 亿元，同比增长29.15%，超出我们预期。

    　　收入利润环比增长，毛利率稳定略升。2023 年前三季度公司实现营业收入10.72 亿元，同比增长27.89%；归母净利润1.29 亿元，同比增长49.97%；扣非归母净利润1.08 亿元，同比增长29.15%。2023 年第三季度实现营业收入4.20 亿元，同比/环比增速54.79%/9.45%，实现归母净利润0.52 亿元，同比/环比131.07%/19.73%，实现扣非归母净利润0.40亿元，同比/环比增速83.90%/1.52%。2023 年前三季度公司销售毛利率28.33%，相较于2022 年全年毛利率水平提升0.51pct。

    　　经营活动净现金流表现良好，期间费用率稳定。2023 年前三季度，公司经营活动现金流净额0.87 亿元，2022 年同期为-0.30 亿元。现金流表现良好。2023 年前三季度公司期间费用同增20.38%至1.68 亿元，期间费用率下降0.97pct 至15.63%。

    　　研发技术处于行业前列，耗材替换打开第二成长空间。2023 前三季度研发投入达到0.53 亿元，同比增长49.77%。公司主要产品均达到国内外空气洁净相关质量标准要求，并通过了3C、UL、FM、AHAM、CE 等的一系列国内外认证。公司客户包括各领域领军企业，与天马微电子、中芯国际、华星光电、京东方、辉瑞制药、雀巢、苹果等客户建立了稳定的合作供应关系，不断为客户提供后续过滤器设备的替换，实现新客户开拓+存量替换双线增长。

    　　公司优势突出，快速打开海外市场。1）硬性技术方面：公司瞄准东南亚等海外市场，产品通过多项国际体系认证，同时获得多个国家和地区的产品认证，是ST Microelectronics，Micron，AMD，Western Digital，Texas Instruments 等国际半导体厂商的合格供应商。2）软性背景方面：

    　　公司核心团队成员中共有5 位马来西亚外籍高管，具有国际视野。公司近几年依托境外生产基地与海外销售，海外收入规模快速增长，2020-2022 年三年境外收入CAGR 接近50%。

    　　盈利预测与投资评级：洁净室设备供应龙头，在手订单饱满，产能扩张&规模效应助力公司加速成长。我们维持2023-2025 年公司归母净利润1.7/2.5/3.2 亿元，对应增速分别为40%/45%/29%，当前市值对应2023-2025 年PE28/19/15x（2023/10/26），维持“买入”评级。

    　　风险提示：扩产进度不及预期，洁净室下游政策风险，技术迭代风险