半导体洁净装备及耗材供应商，订单旺盛下业绩迈入高成长。公司是半导体领域洁净装备（风机过滤单元）和耗材（过滤器）的国产化龙头，其品牌声誉、产品性能可对标海外全球龙头。受益于近年半导体国产化加速以及医药、大气治理等其他领域、业务扩张，公司业绩保持高增长，2017~2021 年归母净利润复合增速达47%，2022Q1-3 归母净利润同比+38%，并期待募投产能放量下业绩保持高增长。

    “客户资源+产品优势+全球视野”打造三重优势。公司通过二十余年洁净领域深耕，已具备三大核心优势：（1）客户资源，公司2006 起与中芯国际合作、参与最新14nm 和28nm 产线洁净配套，负责了上海微电子首台28nm 产线，与Intel、ST Microelectronics 以及一些知名海外企业有着深度合作；（2）产品优势，公司核心产品风机过滤单元和过滤器在总静压、性价比等指标处于国内外领先水平；（3）全球视野，总经理等数位核心管理层为马来西亚、日本等海外国籍，后续聚焦东南亚半导体市场优势突出以及生物制药、大气排放治理的深耕。

    中国大陆、东南亚半导体产能加速扩容，公司产品供不应求，期待IPO产能倍增。在市场、国家战略、自主可控等因素下，中国大陆晶圆产能将保持快速扩张趋势，已有产能、规划产能分别为162.5、454.5 万片/月（8 寸约当），并且中美摩擦下东南亚半导体扩张速率亦在加快。

    公司目前产能处于超负荷状态，利用率连续数年超100%，根据募投规划，预期公司核心产品产能都有望接近实现倍增，业绩弹性可期。

    盈利预测与投资建议：半导体需求放量，公司业绩可期。我们预计公司2022~2024 归母净利润为1.36、2.07 和3.10 亿元，对应最新PE为33、22 和14 倍，参考可比公司及增速，给予2023 年30 倍PE 估值，对应合理价值46.11 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：订单不及预期；海外扩张不及预期；募投项目不及预期。