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国博电子(688375)机构评级研报股票分析报告

 
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国博电子(688375):短期承压 新型射频芯片进展顺利

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2024-08-25  查股网机构评级研报

  2024 年8 月25 日,公司发布2024 年半年度报告,24 年上半年实现营收13.03 亿(同比-32.2%),实现归母净利润2.45 亿(同比-20.8%),其中24 年二季度实现营收6.09 亿(同比-50.2%,环比-12.1%),实现归母净利润1.24 亿(同比-35.8%,环比+2.5%)。

      短期业绩承压,新型射频芯片进展顺利。公司24 年上半年实现营收13.03 亿(同比-32.2%),实现归母净利润2.45 亿(同比-20.8%);其中24 年二季度实现营收6.09 亿(同比-50.2%,环比-12.1%),实现归母净利润1.24 亿(同比-35.8%,环比+2.5%)。受产品交付节奏的影响,业绩承压。公司24H1 射频芯片收入8761 万元,同比+35.7%。

      新品进展顺利:5G-A 基站射频试点,新型半导体终端场景应用,ODU及卫星通信芯片均有突破,部分产品已进入客户认证阶段。

      毛利率同比提升,产业链地位突出。公司24 年上半年毛利率35.1%(同比+3.6pct),归母净利率18.8%(同比+2.7pct);24 年二季度毛利率34.6%(同比+3.1pct,环比-1.1pct),归母净利率20.3%(同比+4.6pct,环比+2.9pct)。24H1 毛利率水平同比有所提升,系公司产业链地位较为突出,将成本压力部分向两端传导。

      经营净现金流充足,信用减值损失冲回。24H1 公司经营净现金流3.6亿,同比+2.2 亿。24H1 公司信用减值损失冲回4300 万元,较去年同期-5146 万元明显改善。综合多指标,公司现金回款状况良好,有望保持该态势。

      在建工程提升,射频集成电路产业化顺利推进。截至24 年Q2 末,公司固定资产12.93 亿元,较期初-4.55%;在建工程2.90 亿元,较期初+63.25%。公司射频集成电路产业化顺利推进,为新品放量已储备充足产能。

      盈利预测、估值与评级

      公司作为国内T/R组件及射频模块领先企业,未来新型射频芯片具备较大放量潜力,预计公司2024-2026年归母净利润5.99亿/7.50亿/9.40亿元,同比-1%/+25%/+25%,对应PE为39/31/25倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      产能释放及T/R组件研发不及预期、下游装备需求及基站建设不及预期。

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