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国博电子(688375)机构评级研报股票分析报告

 
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国博电子(688375):业绩稳健增长 布局卫星及低空高成长赛道

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2024-04-30  查股网机构评级研报

  事件

      2024年4月29日,公司发布23年年报及24年一季报,23年实现营收35.7亿元,同比+3.1%,归母6.1亿元,同比+16.5%。其中Q4实现营收7.4亿元,同比-7.3%,环比-18.1%;归母1.6亿元,同比+31.3%,环比+10.3%。24年一季度实现营收6.9亿元,同比-0.6%,环比-6.4%;归母1.2亿元,同比+4.2%,环比-22.6%

      点评

      公司受到行业去库存影响,Q1收入增速下滑。公司持续拓展产品应用领域,布局卫星通信、5.5G、低空经济。低轨卫星和商业航天领域,TR组件多款产品开始交付客户;基站领域,应用于新一代智能天线的高线性控制器件需求持续旺盛;终端领域,射频放大类芯片完成开发,射频开关、天线调谐器、DiFEM芯片量产。公司23年T/R组件和射频模块营收33.8亿(同比+7.6%),射频芯片营收1.3亿(同比-53.0%),其他芯片0.5亿(同比-7.1%)。

      公司23年毛利率32.3%(同比+1.6pct),24Q1毛利率35.6%(同比+3.9pct),内部产品结构优化,自研芯片占比提升,规模效应逐步释放。分产品看,公司23年T/R组件和射频模块毛利率31.9%(同比+2.7pct),射频芯片毛利率33.5%(同比-9.1pct),其他芯片毛利率57.1%(同比-0.9pct)。公司23年归母净利率17.0%(同比+2.0pct),24Q1净利率17.4%(同比+0.8pct),盈利能力稳定提升。

      公司24Q1合同负债0.25亿,较期初+341.3%。公司24Q1在建工程2.4亿,较期初+37.7%,射频集成电路产业化项目建设持续推进,产能逐步释放支撑长期发展。

      盈利预测、估值与评级

      公司作为国内T/R组件平台型龙头,自研芯片打造一体化能力,预计24-26年归母净利润为6.7/8.2/9.9亿元,同比增长10%、23%、21%,对应PE为44/36/30倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      产能释放及 T/R 组件研发不及预期、下游装备需求及基站建设不及预期。

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