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国博电子(688375)机构评级研报股票分析报告

 
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国博电子(688375):业绩稳健增长 终端射频芯片取得突破

http://www.chaguwang.cn  机构:中邮证券有限责任公司  2023-11-05  查股网机构评级研报

  事件

      10 月31 日,国博电子发布2023 年第三季度报告。2023Q1-Q3,公司实现营收28.26 亿元,同比增长6%,实现归母净利润4.50 亿元,同比增长12%。

      点评

      1、公司2023 年前三季度实现营业收入28.26 亿,同比增长6%,实现归母净利润4.50 亿,同比增长12%。前三季度,公司整体毛利率为32.25%,比去年同期提升1.07%,四费费率为12.24%,与去年同期基本持平。整体业绩保持稳健增长。

      2、公司T/R 组件产品广泛应用于弹载、机载等领域,市场占有率国内领先,是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R 组件研发生产平台。我们认为,受益于装备放量以及有源相控阵在弹载领域渗透率持续提升,T/R 业务有望实现持续较快增长。

      3、终端射频芯片取得突破,市场前景广阔。公司9 月27 日公告,于近日收到客户的手机终端用射频芯片产品年度框架招标采购通知,采购周期为2023 年半年度到2024 半年度。经公司初步测算,本次框架采购预计形成产品销售额1.01 亿元,同比增长2268.57%。公司过去产品主要应用于移动通信基站,包括射频放大类芯片、射频控制类芯片和GaN 射频模块,积极向手机等终端拓展。在手机终端领域,公司的射频控制类芯片,包括射频开关、天线调谐器、DiFEM 相关芯片已经量产并批量交付客户,终端射频放大器芯片已完成WiFi、手机PA产品的开发

      4、盈利预测与投资评级:我们认为,随着装备持续放量以及弹载渗透率提升,公司T/R 组件业务有望保持较快增长;民用领域,公司主要产品的性能指标已处于国际先进水平,在通信领域市占率有望进一步提升。我们预计,公司2023-2025 年归母净利润分别为6.19、7.56、9.15 亿元,同比增长19%、22%、21%,对应当前股价PE 分别为54、44、37,维持 “增持”评级。

      风险提示:

      装备采购量不及预期;T/R 组件等领域竞争进一步加剧;民品业务发展低于预期。

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