2023年 上半年，公司实现营收19.21 亿元，同比增长10.67%；归母净利润3.09 亿元，同比增长17.75%；扣非归母净利润2.82 亿元，同比增长10.79%。

    　　公司公告2023 年半年度利润分配方案：公司拟以总股本4.00 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利6.25 元（含税），合计拟派发现金红利2.50 亿元，占公司2023年半年度归母净利润的比例为81.00%。

    　　射频集成电路产业化项目部分转固。公司射频集成电路产业化项目（一期）预算9.03亿元，截至上半年末，累计投入占预算比例100.54%，上半年转固金额5.94 亿元。首发募投项目射频芯片及组件产业化项目承诺投资总额14.75 亿元，截至上半年末累计投入金额4.00 亿元，投入进度27.14%。

    　　分产品看，2023 上半年，T/R 组件和射频模块实现营收18.42 亿元，同比增长19.82%，占总营收比例95.84%，同比增加7.32pct。射频芯片实现营收0.65 亿元，同比减少63.80%，占总营收比例3.36%，同比减少6.91pct。

    　　上半年毛利率和净利率同比基本持平。2023 上半年，公司整体毛利率为31.56%，同比增加0.17 pct；净利率为16.06%，同比增加0.96 pct。2023 第二季度，公司毛利率31.46%，同比增加0.26pct，环比减少0.30 pct；净利率15.75%，同比增加1.45 pct，环比减少0.86 pct。

    　　2023 上半年，公司期间费用总额2.28 亿元，同比增长5.59%，期间费用占营业收入的11.88%，同比减少0.57pct；其中，研发费用1.79 亿元，同比增长1.60%，占营业收入的9.31%，营收占比同比减少0.83pct，主要是研发人员薪酬增加所致。截至上半年末，公司研发人员数量为296 人，同比增长28.14%，研发人员薪酬合计5554.76 万元，同比增长18.28%，研发人员数量占公司总人数的比例15.37%，同比减少1.33pct。

    　　2023 上半年，公司经营活动产生的现金流净额1.42 亿元，2022H1 为-2.93 亿元，2023H1 同比增加4.35 亿元，主要是销售回款增加所致。截至2023 上半年末，公司应收账款26.95 亿元，较年初增长90.47%；应收账款周转率0.94 次，同比减少0.17次；公司存货9.13 亿元，较年初减少4.39%；存货周转率1.41 次，同比增加0.27 次。

    　　2023 上半年，公司信用减值损失-5145.91 万元（损失以“-”号填列），同比增长31.63%。

    　　我们依据最新财报调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.29/7.82/10.20 亿元，EPS 分别为1.57/1.95/2.55 元，对应9 月19 日收盘价PE 为52.1/41.9/32.1 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新品研发不及预期，整机单位T/R 组件变为内部配套，市场竞争加剧，兴业证券为国博电子做市商。