公司于2023年4月发布2022年年度报告，2022年实现营业收入为34.61亿元，较上年同期增长37.93%，归母净利润为5.21亿元，较上年同期增长41.40%。

    　　基本每股收益为1.38元/股。

    　　精确制导、雷达探测领域T/R组件需求提升

    　　2023年，我国国防预算1.58万亿元，同比增长7.2%。受此影响，精确制导、雷达探测等领域的需求也有望持续提升。在精确制导方面，随着装备及配套武器数量增加以及实战实训消耗增加，精确制导的需求将大大增加，为公司T/R组件带来较大的增长空间；在雷达探测方面，有源相控阵雷达是当前雷达的重点发展方向，广泛运用于机载雷达和舰载雷达。

    　　营收及归母净利润稳步增长

    　　受益于积极开拓市场、稳妥保障供应链安全，2022年公司实现营业收入34.61亿元，较上年同期增长37.93%，归母净利润为5.21亿元，较上年同期增长41.40%。受营业收入增加及客户票据回款增加影响，公司2022年年末应收账款及应收票据共计27.79亿元，同比增长53.22%；存货价值9.55亿元，同比增长11.26%。

    　　研发力度持续加大保障行业龙头地位

    　　2022年，公司加大研发投入，研发费用为3.45亿元，同比增长41.38%；研发投入占营业收入比例9.97%，研发占比较高。公司技术水平行业领先，具备W波段及以下频段的T/R组件产品设计平台、高密度高精度三维集成工艺平台以及全自动通用测试平台等平台化能力。除整机用户内部配套外，国博电子产品市场占有率国内领先，是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R组件研发生产平台。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025年营业收入分别为43.85/54.17/67.07亿元（23-24原值为36.54/44.08亿元），对应增速分别为26.72%/23.54%/23.81%，净利润分别为6.32/7.85/9.74亿元（23-24原值为6.02/7.23亿元），对应增速21.35%/24.33%/24.05%，EPS分别为1.58/1.96/2.44元/股，3年CAGR为23.23%。鉴于公司对研发投入的加大，行业龙头地位稳定，我们给予公司2023年70倍PE，对应目标价110.55元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；订单交付不及预期风险；行业竞争加剧风险。