公司2022年Q3收入与利润均实现高速增长。公司22年Q3营收9.3亿元（同比+73.3%），归母净利润1.4亿元（同比+40.6%），符合业绩预告中值；扣非净利润1.3亿元（同比+38.5%）。公司22年前三季度实现营业收入26.6亿元（同比+59.7%），归母净利润4.0亿元（同比+37.6%）。

    下游需求持续旺盛。公司T/R组件主要应用在导弹、战斗机、军舰的相控阵雷达中，公司去年底拥有在手订单50亿元，受益于行业需求持续旺盛，公司Q3收入同比高速增长73.3%。行业景气度高，公司有望持续获得规模订单，并在Q4延续高增长。

    研发投入持续加大，成本管控有的放矢。公司22Q3毛利率30.8%（同比-8pct，环比-0.43pct），毛利率有所下降主要受到产品结构变化所致，毛利率较低的弹载产品占比逐步变大导致综合毛利有所下降。公司研发投入持续加大，22Q3研发费用为8300万元（同比+24%），22前三季度研发费用为2.59亿元（同比+52.6%）。22Q3管理、研发和销售费用率分别为2.43%/0.25%/8.98%，三项费用率之和同比-4.3pct。公司成本费用管控良好、有的放矢，实现22Q3净利率为15.1%，相比22Q2提升+0.78pct。

    GaN芯片及模块研发及产业化项目完成验收，新工厂投产将助产能逐步释放。2022年8月，公司宣布“面向5G应用的GaN芯片及模块研发及产业化”顺利通过验收，配置了多台GaN芯片及模块射频/DC测试系统、可靠性试验设备和自动封装设备，可形成年产2000万只GaN芯片和模块生产线，公司在终端侧使用的射频芯片部分产品已获批量订单，预计新工厂年底投产后为公司带来新一轮强劲增长。

    中国星网完成新一轮01/02星招标，低轨宽带卫星产业链加速发展。10月中国星网网络系统研究院有限公司完成两批次01和02型低轨宽带卫星的批量集采，标志着低轨宽带卫星行业正在从原型机向规模产业化发展。公司作为相控阵雷达T/R组件核心供应商，有望受益行业发展。

    风险提示：市场竞争恶化；新技术产品研发不及预期；疫情影响加剧。

    投资建议：维持盈利预测07，预计公司22-24年收入分别为35.6/48.6/64.6亿元，归母净利润分别为5.3/7.3/9.7亿元，对应PE分别为86/62/46X487，公司下游军品、卫星、民品景气度高，同时公司积极布局上游半导体产业链，看好公司成长性17w，维持“增持”评级。