业绩简评

    公司发布2022 年前三季度业绩预告，前三季度预计实现营业收入25.30 亿元-28.00 亿元（同比增长51.8%-68.0%）、归母净利润3.82 亿元-4.22 亿元（同比增长30.9%-44.6%）。22Q3 预计实现营业收入7.93 亿元-10.63 亿元（同比增长48.5%-99.1%）、归母净利润1.20 亿元-1.60 亿元（同比增长21.2%-61.6%）。

    经营分析

    下游需求高景气持续，订单顺利交付下收入高增。公司T/R 组件以弹载和机载为主，主要客户重点型号需求旺盛。22Q3 预告营收中枢9.28 亿元（同比+74.0%），归母净利润中枢1.40 亿元（同比+40.9%），主要由于有源相控阵T/R 组件和射频模块产品销售加大。结合以往季节性特征，Q4 业绩有望继续高增长。

    产业化项目顺利推进，积极扩产提升交付能力。今年8 月公司“面向5G 应用的GaN 芯片及模块研发及产业化项目”通过验收，形成2000 万只GaN芯片和模块年产能；9 月射频集成电路产业化项目主厂房通过规划验收，公司扩产有序推进，未来新产能释放将进一步提升订单交付能力，同时规模效应值得期待。

    自研芯片提升核心竞争力，民用终端产品打造新增长点。自研微波毫米波芯片预计未来2-3 年将形成产业化能力，或有助于提升利润率水平，助力公司成长为一体化T/R 组件平台龙头；民品布局终端射频及微波毫米波垂直领域，有望打开新增长点。

    盈利预测及估值

    公司为国内 T/R 组件平台龙头，产品谱系齐全且在手订单饱满，积极扩产及持续研发投入保障业绩增长。预测公司22 -24 年归母净利润为 5.32 亿、7.33 亿、9.81 亿元，我们看好公司的长期投资价值，维持“买入”评级。

    风险提示

    产能释放及T/R 组件研发不及预期、下游装备需求及 5G 基站建设不及预期。