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菲沃泰(688371)机构评级研报股票分析报告

 
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菲沃泰(688371):一季度业绩承压 期待下游改善与技术创新共振

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2023-05-08  查股网机构评级研报

  事件描述

      2023年4月27日菲沃泰发布2023年一季度报告。2023Q1 公司实现营收 0.58 亿元,同比减少39.72%;实现归母净利润-0.11亿元,同比减少237.59%。

      事件评论

      消费电子市场持续低迷拖累公司业绩,研发持续高投入奠定未来增长基础。2023年初以来,消费电子市场复苏有限,2023Q1全球智能手机销量同比下滑12%,以智能手机为代表的智能终端产品需求依旧疲软,随着2023Q2新产品的推出和渠道补库的需求显现,全年消费电子市场或呈现出前低后高的走势。现阶段公司产品的下游应用相对集中在消费电子领域,2023Q1 受行业的影响在收入端面临着较大的压力,收入同比下降的同时,毛利率同比下降9.9pct至39.93%,同时公司持续保持着较高的研发投人水平,研发费用同比增加50.20%至0.18亿元,研发费用率同比增加18.81pct至31.41%,因此对公司的利润端也造成了较大的影响。但持续的研发投入让公司产品谱系得以进一步扩充,近年来公司开发了耐磨增硬薄膜、防雾薄膜及环保薄膜等产品,有望打开新的应用市场。截至202301,公司存货水平为0.61亿元,环比有所提升,或反映出公司订单量的回暖。

      布局汽车电子等多个赛道,打造新的业绩增长点。公司的纳米薄膜具有优异的电子防护性能,在新能源车BMS系统、升压充电系统、中控系统、传感器、电机、照明系统等部件中均存在较大的应用空间,同时也能实现汽车灯罩及内饰面的耐磨、增硬等防护需求。目前,公司产品已成功应用于压力传感器、汽车中控板、氛围灯PCBA等方面,应用于汽车后视镜执行器的项目已顺利签订量产合同。同时,公司设立菲沃泰上海子公司,精准对接汽车领域目标客户。2022年中国汽车电子市场规模为9,783亿元,同比增长10%,预计2023年中国汽车电子市场规模将达到10,973亿元,同比增长约12.2%。汽车业务有望成为公司未来增长的重要驱动力,此外,公司在医疗器械、安防设备领域的应用也在持续推进,其中应用于助听器整机、医疗机械手FPC、便携式监护仪PCBA、医用手机整机等领域的项目已成功量产。

      持续深耕消费电子领域并积极推动新领域拓展,市场份额和盈利能力有望稳步提升。在消费电子领域,公司积极与现有高粘性用户紧密开展研发及商务合作,在现有市场中有望扩大产品的市场份额和销售规模。随着纳米镀膜设备和制造工艺的持续升级,公司利用自身技术和产品质量、服务优势,将进一步拓展新的应用领域,下游客户有望从消费电子逐渐向安防设备、汽车电子、医疗器械等领域拓展,多维度构建新的成长空间。预计2023-2025年公司实现营业收入分别为 5.6 亿元、7.2 亿元、8.7 亿元,实现归母净利润分别为 1.08亿元、1.94亿元、2.29亿元,对应当前市值的PE分别为56.0x、31.2x、26.5x。

      风险提示

      1、消费电子下游需求存在不确定性;

      2、新业务拓展存在不确定性。

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